伴随境内债券重组加快落地，龙光集团有限公司（以下简称“龙光”）整体境外债重组也迎来重要里程碑，债券市场迎来新动态。9月10日，龙光发布境外债整体重组方案重大进展公告，公司已与债权人小组就境外债重组达成修订协议，对整体CSA（整体债权人支持协议）作出对公司境外债权人及其他持份者整体有益的若干修订。该修订协议于2025年9月9日签署并生效。

公告表示，经修订整体重组方案生效后，公司境外债务负担将彻底解决，从而得以建立长期稳定的资本结构，大幅增加公司净资产总额和每股净资产值。同时，方案将进一步促进公司内部生产正常运转，保障各利益相关方的权益。

本次条款修订，将短期票据、长期票据对应的底层项目及资产设立资产信托用于抵债，将剩余债务纳入转股选项，扩大转股选项规模。原方案中的现金选项条款及6港币/股的加权平均转股价则保持不变。

此次龙光修订境外债重组方案，深度整合了现金选项、资产信托抵债、股票等多类核心资源，堪称当前市场上重组资源最多、最具诚意的方案之一，体现了龙光对推动债务重组的不懈努力。

创新重组模式

保障债权人权益并提升收益

龙光在条款修订中首创性地引入资产信托抵债模式，成为地产同业境外债重组方案中唯一提供此选项的内房企。此举旨在保障境外债权人回收的确定性，并提升其收益，为债务重组市场树立新典范。

该资产信托选项，由两大部分组成：其一，境外项目资产信托选项：龙光将境外项目相关权益作为抵债资源，设立境外项目资产信托。其二、外商投资项目资产信托选项：公司还将以若干个外商投资项目相关权益作为抵债资源，分别设立若干个外商投资项目资产信托。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜表示，龙光境外债重组设立资产信托模式，是对其境内债券重组成功经验的借鉴。选择此选项的债权人，将自动成为对应项目的信托受益人，享有相关资产的全部收益。该选项设计进一步强化了债权人的利益保障，提高了债务回收的可预期性和确定性。

提升债转股选项规模

赋予债权人更大主动性和灵活性

龙光还同步提出扩大债转股选项。根据公告，经修订条款将提升强制可转债选项的规模，以满足更多境外债权人的转股需求。

债转股选项的转换对价为：每100美元面值的债权，可转换为100美元的强制可转换债；期限为2年，加权平均实际转股价为6港元/股。

有业内人士分析指出，公司提升债转股选项的规模，可以为债权人带来多重好处：一方面，重组完成后，龙光彻底解决境外债务负担，资本市场对公司股票的投资价值认可度将进一步提高，境外债权人有机会共享公司未来价值提升的潜在收益，获得更高的投资回报；另一方面，赋予了债权人更大的灵活性和主动性，使其能依托公司股票作为港股通标的获得更好的流动性、更灵活的变现通道。此外，相比原重组方案，债权人避免了被强制分配到原先设置的留债选项。

境内债券重组加快落地

助力推进整体境外债重组进程

柏文喜表示，龙光基于行业现状与公司现有资源条件，主动探索优化重组方案的创新举措，让债权人看到了其决心与诚意。

龙光促请尚未加入整体CSA的境外债权人尽快加入经修订整体CSA，以此可享有整体CSA规定的早鸟同意费。早鸟同意费保持不变，即同意债权人所持境外债务本金总额的0.125%。

目前，龙光全力推进境内外债务重组事宜，并取得重要进展：截至公告日，龙光旗下共计21笔境内公司债券及资产支持证券重组方案，成功获得投资人投票通过，全部债券表决悉数提前通关。龙光正推进债券持有人对重组选项的选择与分配，全面落实境内债券重组后续工作，以确保重组计划顺利完成。

龙光境内债券重组加快落地，不仅为整体境外债重组的持续推进筑牢坚实基础，更对加快境外债重组进程形成积极助力。

今年初，龙光整体境外债务重组方案获得超过80%债权人支持并签订整体CSA。柏文喜表示，龙光经修订后的条款更好地契合了市场需求，吸引了更多投资人对债转股、资产信托表现出浓厚兴趣，预计经修订后的重组方案支持率将有望进一步提升。

自出现债务风险以来，龙光核心团队始终保持稳定，在逆境中积极作为，对公司走出困境充满信心。过去几年，公司部署的“稳经营、保交楼”等各项重点任务均得到有效落实，为企业解决债务问题、把握新一轮行业机会夯实了基础。

（文章来源：证券日报）