新华财经北京7月28日电过去一周（7月21日-25日），债市加速调整，赎回压力加大，市场资金先紧后松，现券期货走弱，周五企稳回升。7月23日，10年期国债收益率自5月末以来再次向上突破1.70%，调整压力显现。

机构认为，近日供给端“反内卷”持续发酵，外部地缘局势缓和，市场基本面预期边际修正，带动股市情绪向好，股指接连创年内新高，股市交易热情高涨，对债市资金产生分流。

市场回顾

周一，7月LPR维持不变，资金面偏松，现券期货走弱，债市延续跌势；周二，股债跷跷板效应再起，现券期货走弱；周三，债市情绪低迷，现券期货继续走软；周四，债市跌幅扩大，资金面偏紧，现券期货继续下跌；周五，债市早盘情绪偏弱，央行逆回购净投放超6000亿元后，资金面转松，债市情绪改善，现券期货涨跌互现。

与现券走弱一致，上周国债期货震荡下行。周五，除2年期外，其余期限品种均收跌。其中10年期国债合约T2509跌0.07%，周线跌0.56%。

转债方面，中证转债指数上周五收报463.57，涨0.11%。从全周来看，中证转债指数涨2.14%，周线连收5根阳线，成交放量501亿元。

一级市场

上周，全市场共发行利率债84只，规模为9,398.05亿元，较前一周债券供给增加2,833.12亿元。国债发行与前一周相同，但发行规模环比增加499亿元。

上周，天津、浙江和四川等地发行61只地方债，总规模3,757.55亿元，环比增加1,245.72亿元。

上周政金债共发行18只，规模为1,580亿元，环比减少40亿元。

信用债方面，上周共发行549只，规模为6,914.98亿元，环比增加2,936.21亿元。

据新华财经统计，上周有25只债券取消发行，合计规模为161.50亿元。

公开市场

上周，央行共投放7天逆回购17,268亿元，回笼资金705亿元；MLF到期2000亿元，续作4000亿元。央行本月已通过买断式逆回购净投放2000亿元。

上周五，R001加权利率收于1.55%，下行14BPs；R007收于1.69%，上行9.3BPs。回购利率前低后高，资金面先紧后松。

海外债市

上周美债小幅波动，收益率总体下行。2年期美债与10年期美债收益率利差收窄。关税贸易方面，美国总统特朗普宣布与日本达成贸易框架协议，计划与欧盟会面讨论贸易问题。

欧洲央行上周四维持利率不变，投资者抛售欧债，收益率大幅上行，周五买盘恢复，收益率下行。

其他市场方面，英债上周五小幅波动，收益率整体下行；亚太市场方面，受日美达成贸易协议及日本首相辞职传闻影响，日债走势分化。

要闻回顾

国内方面，交易商协会加强对广发银行等发行人的自律调查；国家发展改革委透露今年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕；国家外汇管理局称外资配置人民币资产总体较为稳定；证监会部署下一阶段改革发展七大重点任务；财政部公布2025年上半年记账式国债现货交易量排名；基金累计已卖出各类债券超2000亿元。

国外方面，欧洲央行宣布维持欧元区三大关键利率不变；美国周四最新申领失业救济人数低于预期；欧元区7月制造业PMI初值录得49.8，创2022年7月以来最高值。

重要数据

国内方面，LPR报价保持不变；国家能源局公布上半年全国累计完成市场交易电量同比增长4.8%；财政部数据显示上半年全国财政收入11.56万亿元，税收收入连续3个月实现同比增长；美国周四最新申领失业救济人数低于预期；欧元区7月制造业PMI初值录得49.8。

机构观点

申万宏源认为近期市场快速调整的本质原因在于风险偏好转换、资金面波动以及筹码切换；华泰固收认为利率债上行的空间还不必过度悲观，信用更值得警惕；浙商固收认为短期债市行情或呈现偏弱状态，趋势做多窗口或有所推迟。

（文章来源：新华财经）