AI导读：

债券承销市场再现“地板价”，6家金融机构分食6万承销费，引发交易商协会自律调查。低价竞争根源在于争夺市场份额，导致“增收不增利”，对行业健康生态造成严重危害。

债券承销再现“地板价”，6家金融机构分食63448元承销费，最高报价3.5万元，最低仅700元，此举引发市场广泛关注。

7月12日，交易商协会宣布对这6家机构启动自律调查，直指低价承销乱象。此前，协会刚发布新规，明确要求“承销机构不得以低于成本的承销费率报价”。

券商固收人士表示，这不是个案，债券承销“地板价”现象长期存在，已对行业健康生态造成严重危害。低价竞争根源在于主承销商通过压低费率换取大额发行综合收益。

超低承销费抢标

7月10日，广发银行公布二级资本债券主承销商招标结果，6家头部机构中标。记者查询发现，6家机构承销费总额63448元，其中两家报出700元“地板价”。

有券商人士评价，700块钱连团队去银行开个会的差旅费都不够。业内人士表示，700元或1050元的报价远远低于综合成本。

金融机构采用超低价策略，很可能是针对AAA评级、大型银行、央企等优质发行人。这类客户具有极高的信用资质和市场影响力。

金融机构的恶性竞争也引发有关部门关注。7月11日，交易商协会表示，将对相关机构启动自律调查。

此前，为规范市场秩序，交易商协会发布了《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，明确要求“承销机构不得以低于成本的承销费率报价”。

规模为王，增收不增利

明知血亏，头部机构为何仍趋之若鹜？答案或藏在“规模为王”的逻辑之中。多位投行人士指出，核心驱动在于对市场份额的白热化争夺。

“规模为王”策略正在拉大头部机构优势，但“增收不增利”现象突出。2021年—2024年，券商年度承销总规模强势上升，但承销手续费费用逐年下降。

业内人士表示，债券承销“地板价”现象长期存在，对行业健康生态造成严重危害，会引发恶性价格竞争，破坏市场秩序，降低服务质量，影响行业可持续发展。

（文章来源：中国经营报）