AI摘要：险资扫货50Y+基金抢筹30Y，国债市场久期博弈激烈，10Y国债陷震荡；中东地缘冲突升级，油价或破120美元；港币利率异动，金管局面临三难抉择。策略聚焦超长利率债+油气对冲，警惕Hibor回升冲击港股流动性。

免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

1、内卷行情加剧

（数据来源：Choice）

中信证券首席经济学家明明

近期10Y国债收益率突破1.65%后缓速下行，30Y、50Y长久期品种表现更佳。险资是50Y国债主要买盘，基金及非银资管大量买入30Y国债，反映出市场做多情绪升温后机构一致性的拉久期、挖票息选择。

华创证券投顾部屈庆团队

市场担忧一致性预期，震荡和内卷行情可能强化。即便后续主线逻辑带动利率下行，顺畅度可能不高。但保持在车上状态与多做高抛低吸并不矛盾，适合积攒安全垫，等待高级别行情。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣

短端下行需政策利好催化，长端关注调整机会。赔率约束下，长端利率进一步向下突破可能性不高，后续突破仍需等待更强政策信号，10Y国债利率按1.5%-1.8%区间判断。

2、中东停火协议

当地时间24日，以色列国防部长指示对伊朗违反停火协议行为作出回应。停火协议生效后，以色列侦测到伊朗再次发射弹道导弹，两枚导弹均被拦截。

华西证券首席经济学家刘郁

市场在大幅下跌后修复，仍处于震荡框架中。海外“乱纪元”叙事未改变，中东地缘冲突爆发，推升不确定性。若利空事件再发生，做多思维或面临压力测试，需重视避险资产配置。

国金证券化工首席分析师陈屹

若伊朗封锁霍尔木兹海峡，可能导致供应延误并提高原油运输成本，原油价格或迅速上涨。但伊朗完全封锁海峡可能性较低，油价或有望恢复稳定。

摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊（Mike Wilson）

油价将决定市场波动性是否持续。油价大幅上涨才会对股市产生溢出效应，目前需油价达到每桶120美元左右。中东局势相关的股市熊市情况是油价大幅上涨，对商业周期构成威胁。

3、Hibor利率回升华泰证券首席宏观经济学家易峘

港汇触及弱方保证是技术性压力，HIBOR回升或止于中低区间，流动性收紧压力更多在本地中小盘股。AH溢价再扩张基本面支撑不足，短期或仍在128附近波动。

中信建投证券宏观首席分析师周君芝

美元贬值加之南向通资金流入，5月初港元汇率升至7.75，香港金管局多次干预，Hibor利率快速降至历史低位。当前港股风险溢价率处历史低位，市场具有一定脆弱性。若金管局回收流动性导致Hibor回升，可能会对市场情绪形成冲击。

公众号：米筐投资

近期，香港很可能会重新下场干预汇率，并引发港币利率上升。目前看，香港接下来有三个选择：其一，短期以保汇率为第一目标，香港金管局回笼港币，适当地抬高港币利率；其二，扩大7.75—7.85双向兑换保证的空间；其三，脱钩兑美元的联系汇率制，改为兑人民币或者一篮子货币等。