信用债市场的乐观情绪依旧高涨。近一周来，财联社观察到，偏弱资质的主体信用利差显著收窄，众多AA-级主体备受资金追捧，公募基金、银行理财等主要买家对信用债的净买入力度大幅提升。

　　天风固收首席谭逸鸣指出，这反映出在利率可能持续震荡的市场环境下，机构对供需格局有利的信用债持乐观预期，尤其是央行对资金和流动性的支持，进一步提振了市场情绪。

　　从市场表现来看，机构对低等级城投债的投资热情持续高涨。Wind数据显示，上周1年内城投债品种收益率下行超过5bp，云南省、贵州省的地域利差单周下行幅度同样超过5bp。

　　值得注意的是，在收益率持续低位的情况下，信用债市场还叠加了拉长投资期限的策略，2-3年期债项的收益率下行幅度也相当可观。

　　财联社分析券商研报发现，收益率下行最为显著的是资质相对较弱的主体，如AA（2）、AA-级城投主体及二级资本债，期限越长，收益率降幅越大。

　　据天风固收团队统计，近期弱资质二级资本债的抢购力度较大，其中7年期AA级二级资本债单周收益率降幅高达7.5bp。

　　数据来源：天风固收，财联社整理

　　从包含银行二永债的信用债券来看，非银机构是主要增持力量。据中金固收团队统计，上周银行理财净买入119亿元，基金净买入449亿元，保险公司和其他类资管机构分别净买入43亿元和264亿元，合计净买入达875亿元。

　　有券商交易员表示，与去年相比，今年超过3年期的信用利差分位数在三分之一以上，未来仍有压缩空间。在交易策略上，超长端优质主体的交易性机会也被看好，这基于当前持续宽松的货币政策预期。

　　当前市场对于季末理财回表可能引发信用利差扩大的担忧也受到广泛关注，但多位业内人士持乐观态度。有券商业内人士称，“存款利率下调后，市场对理财规模仍有增长空间持一致看法，目前短端信用利差压缩更为显著，面对回表有一定的流动性需求，但中长端品种风险相对可控，对信用利差的负面影响有限。”

　　中金固收分析师王海波在研报中指出，在存款利率下调的背景下，后续理财规模有望继续增长，同时理财与信托合作整改中释放的浮盈也将对理财规模产生积极影响，因此即使短期债市调整，对理财规模的影响也可能有限。信用债供需关系继续维持正面，跨过季末，理财规模或重回增长，信用利差扩大的概率较低，当前是增配中长久期品种的重要时机。

（文章来源：财联社）