受美联储政策路径不确定性等多重因素影响，长期美债正逐步失去机构投资者的青睐，短期美债则成为当前市场中相对稳妥的选择。

日前，贝莱德、施罗德、安联等多家外资资管机构相继发布最新债券投资观点。整体来看，机构普遍对发达市场长期政府债券持审慎态度，将配置重心转向短久期债券与区域多元化布局。在这一轮策略调整中，欧元区债券受到明显关注，在全球配置体系中显现出相对优势。

外资机构正加速重塑债券投资框架，不再单一依赖长期美债获取回报，而是更加注重期限结构灵活性与区域配置分散效应。在全球市场不确定性持续上升的背景下，压缩久期、强化多元配置，成为主流债券投资路径。

长期美债承压，短久期成“避风港”

自4月以来，美国国债收益率大幅上升，贝莱德智库指出，这是全球债券期限溢价回归常态的体现。他们维持对发达市场长期债券低配观点，更看好短期债券和欧元区信用债。

这一判断背后，是对美国财政赤字持续扩大的担忧。贝莱德预计美国财政赤字率将落在5%至7%区间，穆迪已下调美国信用评级，国会也在考虑减税法案，或将赤字率推至区间上限以上。贝莱德正密切关注这些变化对海外投资者及债券期限溢价的影响。

贝莱德早在2021年就表示，高企的政府债务造成脆弱平衡状态，高通胀、加息及期限溢价上升都会增加偿债成本，因此维持对发达市场长期政府债券低配观点。

施罗德投资认为，全球经济衰退风险已下降，经济数据表现稳健，美国经济似乎已避开最坏情况。关税不确定性尚未全面影响实体经济，但特朗普善变的贸易政策加剧市场不确定性，预期未来数月美国经济将放缓。

施罗德投资表示，美国国债估值不具吸引力，维持中立看法。若未来经济数据明显转弱，美债收益率或进一步下行。

安联投资指出，美国国债收益率和美元不再同步变动，反映国际投资者因特朗普政策撤离美国。当前收益率上行非源于经济强劲增长，而是融资需求扩大及对美联储独立性担忧。

欧元区债券配置价值提升

在全球主要经济体债券配置逻辑转变的背景下，欧元区债券获更多机构投资者青睐。

贝莱德智库分析称，欧元区债券收益率持续上升，相比美债，更看好欧元区政府债券。欧洲债券与美债波动相关性越来越小，经济低迷使欧洲央行短期内有更大降息空间。看好短期政府债券和欧洲信用债，因其估值较美国同类资产更便宜。

施罗德投资认为，德国积极财政刺激措施及宽松金融环境支撑中期经济增长。从跨市场配置角度看，倾向于短仓德国国债，因欧洲央行放宽货币政策，且欧洲经济前景乐观。看好1至5年较短期欧元区投资级别债券。

安联投资认为，尽管欧洲央行理事会内部分歧增加，但欧洲债券市场有望受益于投资资金向欧元区转移及欧洲央行相对稳定利率政策。

（文章来源：券商中国）