进入6月以来，债市再度走强势头明显，利率债成交行情“暖意”再现。截至6月12日，本月10年期国债活跃券收益率在窄幅震荡中延续下行趋势，从5月29日1.6975%的高点一路下行至6月12日的最低点1.6350%，逐步逼近去年年底1.6%附近的历史低位。

究其原因，今年以来，在外部扰动有限的情况下，商业银行资产负债端的流动性变化已成为债市一大“主线”。5月降息后，银行负债端的“存款搬家”现象、同业存单到期续发压力、二季度自营账户投资收益考核指标，都在一定程度上促使银行调整资产配置端行为。其中，大行的资金“水位”边际变化尤为关键，或已成为影响现阶段债市走势的核心变量之一。

一位国有行金融市场部人士表示：“最近大行融出量确实挺大的，上周央行开展买断式逆回购后，压力已经小了很多。个人对后市看法偏多头，中长债的配置吸引力相对会强一些。不过10年期国债1.6%的前低关口突破较难，预计现阶段在几个BP之间来回做波段交易。”

资金面压力缓解，同业存单降价拐点初现

本月4.2万亿元“天量”到期的同业存单曾一度成为悬在债市投资人士心头的“一座大山”。6月5日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，将自6月6日起以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。此次力度空前，更因罕见于月初时点开展而引发市场高度关注。市场人士认为，这反映出央行态度的边际变化，显示出对缓解银行负债端压力、调节市场流动性的精准呵护。

在大额投放后，近期债市资金面价格确实变得“便宜”了起来，对债市加仓配置相对“友好”。数据显示，6月9日至6月12日，DR001持续在1.4%以下的“舒适区间”波动，透露出银行流动性压力有所缓解。

一位基金债券投资负责人表示，DR001围绕公开市场操作利率OMO波动属于正常市场波动现象。某大行债券投资交易人员则称：“最近资金面确实比较宽松，我行负债端压力不大，并没有接到低价融出资金的窗口指导。”

银行资金面压力的缓解，在同业存单发行利率走势变化上得到了直观体现。近期，银行同业存单票面利率曾在近一个月内持续攀升，于6月5日触及1.7512%的阶段性峰值。6月5日央行宣布万亿流动性投放后，同业存单降价拐点已至，现已回落至6月11日的1.6725%，下行幅度明显。

为防“过热”，6月已有多只债基限购

债市“暖潮”再起，6月已有多只债券型基金发布限购公告。6月10日，招商基金、东方基金等10余家公募机构发布公告称，旗下部分债券基金暂停大额申购。数据显示，截至6月11日，6月以来已有来自富国基金、东方基金、招商基金等公司的186只债券基金宣布暂停大额申购或暂停申购。

在6月以来利率债收益率整体下行的走势下，债券后市是否有望突破去年全年债牛行情中的压力位？机构人士表示，现阶段收益率向下突破创新低的动力不足，做多动能或需等待新的变量因素催化。配置盘来看，债券票息已降至历史低位，“吃票息”的收益微薄；而交易盘持续呈现窄幅震荡的“小债牛”特征，涨幅不像去年债市过热时期那么剧烈。

基金债券投资负责人表示，后续将继续看好债市：“当前存款利率偏低，但资金利率仍具吸引力。将资金留在存款账户不如转向货币基金获取相对高些的收益，而直接配置债券可能是更优选择。”（文章来源：21世纪经济报道）