截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，债务置换政策持续推动效能释放，助力地方财政稳健。

　　证券时报记者注意到，随着债务置换工作的深入，多地政府债务风险得到有效缓释。特别是在房地产市场“去库存”背景下，支持土地储备的专项债券（土储专项债）成为地方化债工作的重要助力。尽管年内置换债券发行已近尾声，但地方化债任务依然繁重，专家建议下半年需协调化债与经济增长，持续优化化债措施。

债务置换成果显著

　　去年四季度，财政部一次性增加6万亿元地方政府债务限额，计划三年内每年置换2万亿元存量隐性债务。至今，置换债券发行规模已超过3.6万亿元，其中今年已超1.6万亿元，20个地区如江苏、浙江、北京等已完成全年任务。

　　“早发快用”的置换债券有效置换了大量存量隐性债务。据企业预警通统计，截至5月28日，超170个地区实现“全域隐性债务清零”。如重庆市，化债工作开展以来，综合债务率稳步下降，融资平台债务平均成本降低71个基点。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬预计，随着化债措施落地，今年城投公司付息压力将进一步减轻，整体付息规模或下降2.5%至6%。

　　债务置换还加速了城投公司退出政府融资平台的进程。去年置换政策实施后，平台减少4680家。今年以来，已有72家城投公司宣布退平台。

土储专项债助力化债

　　财政部推出的土储专项债，旨在盘活闲置土地、稳定房地产市场，也发挥了化债效用。

　　城投公司虽拿地规模下滑，但仍是部分地方土地市场的重要主体。据华创证券统计，今年一季度贵州、湖南的城投公司拿地占比超55%。城投公司掌握大量未开工地块，土储专项债可解决资金回收不匹配问题，减轻财政压力，改善城投公司现金流。

　　截至5月末，土储专项债发行超1200亿元，但实际发行规模与公示规模存差距。专家建议加快发行节奏，平衡项目资金收益，聚焦房地产市场。

持续优化化债措施

　　置换债券发行放缓，下半年新增地方政府专项债券将加快发行，包括特殊新增专项债券。尚有超5000亿元待发行。

　　专家预计，下半年专项债券将加快发行，推动地方加大科技创新、教育就业等领域保障力度，协调化债与经济增长。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒建议，优化化债政策，以市县为单位制定和执行政策，精细化管理，差异化施策，解绑投资限制。

（文章来源：证券时报）