美东时间本周周二（10日）到周四，美债市场又将迎来三场拍卖。这些拍卖作为衡量国内外投资者对美债和美元资产需求的风向标，近期越发受到市场关注。

随着7月9日美方所谓“对等关税”暂缓期90天的最后期限临近，加之“大而美法案”中的“报复性税收”又引发新争议，市场情绪再遭测试。周二，美国财政部将拍卖580亿美元的三年期国债；周三将拍卖390亿美元的10年期国债；周四又将拍卖220亿美元的30年期国债。一段时间以来，“债券义勇军”正采取行动，惩罚那些坐拥巨额财政赤字和巨额债务的国家。他们担心特朗普的贸易和减税政策将加剧通胀并抑制全球增长。

最近几周，20万亿美元规模的美国长期债券收益率始终徘徊在5%左右。30年期美债收益率上周五再度升至4.97%，逼近自2023年以来最高水平。10年期美债收益率也已升至4.51%。更高的收益率意味着美国政府需要支付更高的利息，而债券投资者越来越不愿意提供廉价的长期资金。

研究机构CreditSights主管格兰夫斯称，美债供应上升且快遭遇财政悬崖时，市场需求可能会下降。摩根大通CEO戴蒙警告，美债市场可能会“破裂”。圣路易斯联储数据显示，美国赤字已占GDP的120%。若特朗普的“大而美法案”通过，联邦债务规模将大幅增加。

这意味着联邦政府需要支付更多利息，这些利息已在吞噬联邦支出。戴蒙上周警示称，若投资者认为美元、美债不是合适的投资选择，将是个大问题。他暗示美元今年累跌9%，海外投资者对美元资产兴趣已减弱。

短债稳健，长债遇冷

5月的三年期美债拍卖显示，短债拍卖结果稳健。海外投资者通常倾向于短期美债。摩根大通全球利率策略主管巴里称，海外投资者“撤离”美国国债的投资轮动，目前阶段会通过减少持有量及缩短投资周期来实现。

相比短债，10年期美债拍卖结果更难预测。但市场人士认为，不必担心买家短缺。5月的10年期美债拍卖结果强劲。蒙特利尔银行资本市场的利率交易副总裁杰弗瑞称，尚未看到明确证据表明海外官方机构退出美债投资。

30年期美债拍卖普遍被预期最为低迷。鉴于全球长期债券需求不佳，长期美债拍卖结果低于预期不会令人惊讶。法巴银行美国利率策略师丁格拉称，30年期美债是市场对美国财政忧虑的体现。4月初对等关税宣布后，30年期美债拍卖需求急转直下。

布兰迪环球投资管理的投资组合经理麦金太尔称，本周所有美债拍卖都将被视为对市场情绪的考验。30年期美债目前最不受欢迎，但近期收益率上升可能吸引买家。保德信固收联席首席投资官皮特斯认为，鉴于长期美债越来越多地与政治力量挂钩，应避开长期美债。特朗普“大而美法案”中的“报复性税收”条款，将引发海外投资者对美债的抵制。

（文章来源：第一财经）