财联社6月9日讯 大型银行此前因负债压力持续抛售债券，但在上周万亿逆回购落地后，大行终于由卖转买，转向净买入国债。这一转变引发市场关注。

　　根据财联社获得的机构买卖数据，上周大行净买入国债超过800亿元，主要集中在3年期以下的短期限品种。机构分析人士指出，大行恢复买短可能是央行即将开启国债买卖的信号，但这一信号的持续性仍需进一步观察。即使央行重启买债，也可能采取新的操作方式。

　　大行恢复买债，聚焦短期限

　　数据显示，大型银行在6月首周结束了持续一个多月的卖债行为，转为积极买入。上周，大行累计净买入国债829亿元，其中1年期以下207亿元，1到3年期483亿元。股份行与城农商行则继续净卖出，而基金公司和保险公司成为主要增持机构。

　　6月首周，短端利率显著下行，国债收益率曲线呈现陡峭化趋势。1年期国债活跃券收益率下行5BP，3年期国债也下行7BP，10年期与1年期国债利差走阔约4BP。

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　方正证券固收首席李清荷分析认为，大型银行在利率债上的买卖转向主要得益于央行万亿逆回购释放的流动性，负债端改善后配置需求得以释放。

　　上周，央行改变了月度买断式逆回购操作形式，提前预告并在6月6日开展了10000亿3个月期的买断式逆回购操作。

　　Wind数据显示，大型银行的日度资金融出规模已恢复到4万亿以上，达到3-4月份时的正常水平，负债压力有所缓解。

　　或预示央行重启买债，需观察大行买短持续性

　　大行恢复买债的意义不仅在于负债改善和配置需求释放，还可能成为央行重启国债买卖的重要信号。

　　华西证券宏观固收团队认为，可参照2024年7-8月的情形。当时市场开始交易央行是否、何时下场买债的预期，随后大行对短久期国债的配置进程明显提速。因此，当前大行恢复买短可能预示着央行即将重启买债。

　　然而，开源证券固收首席陈曦指出，央行重启买债与外部环境密切相关。当前货币政策已出现拐点，转向“资金利率回落+重启买债+搁置利率风险问题”的组合，旨在保证宽信用和稳增长。但大行恢复买短与央行重启买债之间并不存在必然联系，还需观察大行买短的持续性以及央行可能采取的新操作方式。

　　此外，华安证券固收首席颜子琦注意到，大行买债并不完全集中在短端，同样买入了不少金额的7年期和10年期国债。这表明从大行买短债推测央行是否重启国债购买的可能性或许不高。

　　综上所述，大行恢复买债行为的变化已被市场捕捉到，但短期行情可能更多是情绪的催化。华创证券固收首席周冠南认为，大行买债数据只能作为参考，需警惕央行买债可能存在的新操作思路和机制选择。

（文章来源：财联社）