今年以来，债券市场的震荡走势给固收基金经理们带来了不小的考验。日前，华富基金固定收益部基金经理何嘉楠在接受采访时坦言，保持产品净值曲线平稳与做好市场预判及应对，已成为投资管理工作的重中之重。

　　何嘉楠认为，未来债券收益率难以复制去年大幅下行的行情，久期策略效果或走弱，票息策略相对而言可能是更加稳健的选择。此外，关键时点进行一些逆向的波段操作也能为组合累积收益。在存款利率持续下调的背景下，纯债基金凭借稳定的票息收益和更低的波动率，或能为稳健型投资者提供较优的资产配置选择。

　　关注基本面及央行政策预期

　　5月下旬以来，国内商业银行集体下调存款利率，但债券市场整体反应平淡。

　　何嘉楠指出，投资者对6月债市预期谨慎，担忧机构卖债兑现利润构成抛压，以及存款利率下调导致银行负债端压力，对债市形成负面影响。同时，海外因素也在持续影响债市。

　　在博弈的市场环境下，近期信用债相对利率债表现较好，源于存款利率调降推动资金转向理财产品，带动信用债配置需求提升。

　　何嘉楠预计，利率债与信用债行情背离不会太久，若人民银行重启买债或市场对流动性预期重回合理充裕，利率债或走强。

　　后续来看，何嘉楠认为，需重点关注基本面及人民银行政策预期变化。内需方面，关注政策出炉及地产景气度；外需方面，关注海外扰动因素。人民银行国债买卖、流动性宽松等因素也将影响市场。

　　票息策略或相对稳健

　　何嘉楠坦言，后续债券收益率难以复制2024年大幅下行行情，久期策略效果或边际走弱。

　　在何嘉楠看来，票息策略更加稳健。目前环境下，债券收益率缺乏大幅上行基础，关键时点逆向波段操作也能为组合累积收益。

　　低利率环境下，基金经理需对投资组合精细化运作，通过资产轮动，优化组合结构，最大化风险收益比，提供良好持基体验。

　　如何保持产品净值曲线平稳，对债券基金经理是考验。今年偶发性事件对债市影响大，何嘉楠表示，将积极预判及应对，降低债市波动对产品净值影响。

　　据悉，华富祥康12个月持有期债券由何嘉楠与姚姣姣共同管理，6月6日起发售。新基金负债端稳定，有利于产品运作，可能更侧重收益率曲线骑乘策略，争取更多正向收益。

　　目前人民银行维护流动性宽松意愿明显，何嘉楠表示，中短端债券确定性高，如中短端信用债或3年左右利率债具有配置价值。未来构建组合时，将平衡资产品种及期限分布，分散布局，降低风险，为客户创造良好持有体验。

（文章来源：中国证券报）