2025年，转债市场正迎来前所未有的“银行转债退市潮”，这一趋势正在深刻影响投资者的配置策略。

近期，杭银转债、南银转债纷纷发布公告，由于股价连续多个交易日收盘价不低于转股价130%，濒临触发强赎条件，因此将进行提前赎回。随着银行股价的震荡走强，银行转债的退市进程显著加快。据券商预测，今年或有约1000亿元的银行转债完成转股。

与此同时，转债市场的新增供给显著萎缩，尤其是银行转债领域，更是面临发行“断档”。业内人士指出，银行转债作为转债市场尤其是高评级转债的主要构成部分，其退市将加剧大额转债的稀缺性，进一步激化供需矛盾。从配置需求层面来看，当前固收资金仍有加配转债的趋势，但市场配置性价比正逐步下降，投资者需挖掘促转股意愿强的个券，并转向短久期策略。

转债市场频现提前强赎

杭州银行（600926.SH）日前发布公告称，自2025年4月29日至2025年5月26日期间，公司股票已有15个交易日收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格11.35元/股的130%，已触发赎回条款。6月4日，该行再度发布赎回暨摘牌公告，将提前赎回杭银转债（代码：110079）。

无独有偶，南京银行（601009.SH）也发布公告称，自2025年5月13日至2025年5月30日的14个交易日中，已有10个交易日的收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%。若在未来16个交易日内，公司股票仍有5个交易日的收盘价格不低于此标准，将触发赎回条款。

银行股的持续走强，是银行转债频频触发强赎条款的重要原因。转债在发行时通常会约定赎回条款，当公司股票正股价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，发行人可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的转债。

根据转债发行规则，若公司A股普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，经相关监管部门批准，公司有权赎回全部或部分未转股的转债。今年年初以来，银行板块个股股价持续上涨，银行股指数年内涨幅已达10.47%。

随着银行股正股价格的上涨，转债触发有条件赎回条款，加剧了银行转债投资者的转股需求。若被强制赎回，投资者可能面临较大的投资损失，因此赎回条款的触发往往有利于促成转债转股。对银行而言，这可以降低到期偿付压力，补充核心一级资本。

在此背景下，银行转债转股进程加快。中信证券指出，随着银行股票的不断上涨，不少银行转债即将触发强赎，今年或有约1000亿元的银行转债完成转股。

对于银行而言，提前赎回转债向市场传递出财务状况良好、经营稳定的信号，增强投资者信心。同时，转债转股也是银行补充核心一级资本的重要途径，可以降低财务成本，提升财务稳定性和抗风险能力。

然而，对于中小银行来说，通过转债补充核心资本的途径受到较大局限。投资者更偏好配置国有行或股份行等高评级转债，中小银行转债的市场认可度相对有限。

上半年转债供给偏弱

在银行提前赎回的同时，银行转债年内到期偿还规模也超过500亿元。Wind数据显示，2025年内到期偿还的转债共有40只，合计规模686.2亿元，其中银行转债2只，合计规模500.54亿元。

与此同时，整体转债新增供给节奏缓慢。华泰证券分析指出，2025年上半年转债供给偏弱，新券供给不足200亿元；下半年新券供给大概率仍在200亿元附近，全年供给量大致与2024年持平（约400亿元）。

具体到银行转债市场，Wind数据显示，截至2025年年底，暂无银行转债发行。退市缩量叠加增速缓慢，使得转债市场整体规模缩量趋势明显，加剧了高评级转债的稀缺性。

从配置层面来看，银行转债作为优质的投资标的，其陆续退市，将影响相关资产配置策略的调整。基金持转债总规模略微下行，但持仓占全市场比重进一步提升；保险总规模略有下行，但占全市场比重相对稳健。然而，随着杭银、南银提前赎回退市，以及下半年浦发到期退市，转债市场大盘底仓券数量明显不足，部分投资者可能会逐步退出直投。

在低利率时代，固收资金仍有加配转债的趋势，但转债市场估值有望维持高位，配置性价比有所下降。投资者需挖掘促转股意愿较强的转债，并考虑短久期策略。

（文章来源：中国经营网）