为了稳经济防风险，今年以来地方政府举债加速，但5月份地方政府债券发行规模同比出现下滑。这一变化引发了市场广泛关注。

根据财政部、中国企业债券信息网等公开数据，2025年前5个月全国发行地方政府债券合计约43148亿元，同比增长约53%。其中，5月份地方政府债券发行约7794亿元，却同比下降约14%。这一数据对比，凸显了地方政府发债节奏的波动。

为何5月份地方政府借钱规模同比出现明显下滑？前5个月地方举债超4万亿元花在哪里、效果如何？今年以来地方政府借钱有何特点？后续地方发债有何趋势？这些问题成为市场关注的焦点。

剖析前5个月地方借钱数据

受经济下行、楼市土地市场低迷等影响，今年以来财政收入增长乏力。为了推动经济平稳运行，对冲关税战等冲击，财政支出保持扩张，导致财政收支缺口加大。为了弥补这一缺口，政府发行债券成为主要融资手段，地方政府发债借钱因此快速增长。

然而，今年5月份地方政府债券发行规模却出现下滑。中债资信企业与机构部负责人孙静媛指出，这主要是去年同期基数较高所致。去年一季度地方债发行节奏放缓，而5月开始放量发行，使得去年5月份地方政府发债规模较高。

抛开月度数据变动，观察今年前5个月地方政府发债数据更能看出整体趋势。地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券则主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务。

根据公开数据，前5个月地方发债举借的约4.3万亿元中，新增债券约2万亿元，同比增长约37%；再融资债券约2.3万亿元，同比增长约70%。这一数据表明，地方政府债券发行量大幅增加，其中再融资债券增长更为显著。

今年地方政府加快借钱除了缓释隐性债务风险外，投向重大项目建设的新增债券发行规模也出现明显增长。其中，新增专项债约1.6万亿元，同比增长约41%。这些资金主要用于市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域，有助于拉动相关产业投资，稳定固定资产投资增速。

为了支持楼市稳定，今年中国允许地方政府重新发行土地储备专项债券。前5个月土地储备专项债发行规模约1084亿元，对扩内需、防风险起到积极作用。

加快发债并提升资金使用效益

尽管前5个月地方政府专项债券发行进度比去年同期明显加快，但与2022、2023年同期相比仍然偏缓。这是因为一季度地方政府发行置换隐性债务的再融资债券规模较大，导致新增专项债发行节奏适度放缓。

随着地方政府债券密集发行，如何用好这笔巨额资金，提高资金使用效益至关重要。目前专项债资金闲置或使用效率低的问题仍时有发生，需要进一步完善专项债项目筛选审核和储备机制，同时建立健全专项债资金全生命周期管理及专项债绩效管理体系。

中央财经大学教授温来成表示，地方政府新增债券如果在前三季度基本完成发行，可以为全年经济增长打好基础。同时，如果后续外部形势再有变化，这也为四季度增发国债或地方政府债券预留空间。

（文章来源：第一财经）