财联社6月5日讯短短不到半个月，日本长债标售遭遇第三次“寒冬”——日本财务省周四拍卖的30年期国债需求，创下2023年以来最低水平，日本政府调整债券发行的压力陡增。

　　日本财务省公告显示，此次拍卖投标倍数为2.92，为年内新低。过去12个月平均值为3.39，上次拍卖投标倍数为3.07。

　　此次最低中标价格为91.45日元，低于媒体预期的92日元。实际中标价格与预期差距，是衡量拍卖成功的重要指标。本次平均价格与最低中标价间的价差达0.49日元，上次为0.30日元。

　　上月末，日本20年期和40年期国债拍卖需求低迷，投资者对长期债券兴趣缺缺，日本政府或需重新审视发债计划。尽管本周10年期国债拍卖稍显稳健，为市场带来一丝喘息，但财政赤字扩大仍使长期债券承压。

　　西太平洋银行金融市场策略主管马丁·惠顿表示，“日本债券表现与其他市场相似，长期债券不再受欢迎。”

　　本月以来，亚太多国长债标售结果均不理想。周二，澳大利亚12年期政府债券拍卖需求创六年新低；周三韩国大选后30年期国债拍卖投资者兴趣，也创下2022年以来最低。

　　全球债券收益率上升，警示各国政府难以维持近零利率时期的发债速度。

　　其中，日本债市问题尤为严峻——日本公共债务超经济规模两倍，居发达经济体之首。近期，寿险公司和养老基金等传统买家对长期债券需求减弱。同时，持仓占市场半数的日本央行持债量，16年来首次下滑。

　　瑞银建议：必要时停止发行长债

　　长期收益率攀升，日本财务省上月向市场参与者发问卷，询问对发行情况及市场形势的看法，或正筹备调整债券发行。

　　瑞银资产管理全球主权和货币主管Kevin Zhao认为调整势在必行。他向日本当局建议：为平抑波动，日本财务省应停发30年期以上国债。

　　Zhao提出，日本老龄化现状削弱长债吸引力。由于人口结构变化，对长债需求减少。日本“婴儿潮一代”预期寿命约20年，寿险公司和养老基金无需再储备30年或更长期债券。

　　“婴儿潮一代”指1946年至1964年出生的人，因日本老龄化加剧，正形成庞大群体。

　　拥有32年债市经验的Zhao表示，“日本财务省应认识到长期国债需求的结构性转变，宣布停发30年期以上债券，因已无需求。”

　　货币政策方面，Zhao认为，日本央行7月政策会议应加息，以缓解长期国债压力。

　　日本央行上次加息在今年1月。Zhao称，7月加息可向市场释放信号，表明或每六个月加息一次，市场将受益于此指引。7月加息将推高短债收益率，收益率曲线趋平，30年期日债收益率有望降至“2.25%-2.5%”，40年期国债收益率有望降至3%。

（文章来源：财联社）