界面新闻记者 | 邹文榕

　　继5月21日上交所发布通知试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务后，市场迎来了新规后的首批券商公司债续发行案例，标志着债券市场迎来新变革。

　　5月29日，中信证券和招商证券作为首批试点发行人，在上交所成功续发公司债券，规模分别为20亿元和15亿元。这一举措不仅丰富了公司债券的发行方式，还增强了融资灵活性。

　　Wind数据显示，中信证券续发行债券简称为“25中证G1”，债券代码为“242486.SH”，票面利率为2.03%，期限为3年。招商证券续发债券简称为“25招证S5”，债券代码“242681.SH”，续发行完成后，单只债券累计规模达42亿元。

　　根据上交所发布的《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，续发行债券将与存量债券合并上市交易、合并托管，保持了存量债券的发行条款和投资者权益保护相关安排不变。

　　公司债券续发行，即存量公司债券的发行人进行增量发行，并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。这一机制简化了发行流程，优化了发行节奏，极大提升了发行效率。

　　中诚信国际研究院资深研究员卢菱歌表示，续发行业务的推出，有利于减少重复流程，便利发行人根据市场窗口灵活调整融资节奏。同时，统一债券代码、合并交易与托管的安排也有助于提升存量债券交易活跃度和流动性。

　　以招商证券为例，其续发行债券申购规模达64亿元，认购倍数高达4.3倍，投资者范围广泛。这一成功案例显示了市场对续发行债券的积极反应。

　　国泰海通证券固收分析师王宇辰指出，债券续发的本质在于缓解一级市场供给压力与二级市场流动性的矛盾。对于大型发行人而言，续发行机制可显著减少发行准备工作，降低机会成本。

　　然而，王宇辰也提到，不同等级信用债流动性的分化或将进一步加大。低等级信用债主体需要在流动性与到期压力上做出权衡，而高等级信用债的市场认可度将维持在较高水平。

　　此外，伴随信用债越发“利率化”，债券收益率的走低将考验各机构投资者的信用债投资管理水平。据浙商银行FICC部门分析，2024年以来，信用债收益率处于全面下行通道，投资缺乏足够的票息保护。

　　对于券商投行业务而言，公司债续发或产生一定影响。尽管续发只是简化了分期发行的手续和流程，不涉及新批文，但银行间市场信用债发行是可以增加主承销商的。这进一步压缩了中介机构的话语权，降低了发行人对中介机构的依赖性。

　　截至5月30日，存量信用债规模达49.98万亿元，其中银行间市场占比近65%，上交所为第二大发行市场。

（文章来源：界面新闻）