AI导读：

近期债市受短期利空扰动出现阴跌，机构预计若5月PMI反弹不及预期，债市或迎来利空出尽行情。7-8月央行有望重启国债买卖以应对政府债高峰及中美关系不确定性。美国国际贸易法院裁定暂停部分关税政策，短期内提振市场情绪，但长期政策不确定性依然存在。

AI摘要：近期债市受短期利空扰动出现阴跌，尽管关税超预期但内需仍是核心矛盾。机构预计若5月PMI反弹不及预期，债市或迎来利空出尽行情。7-8月央行有望重启国债买卖，以应对政府债高峰及中美关系不确定性。此外，美国国际贸易法院裁定暂停部分关税政策，短期内提振市场情绪，但长期政策不确定性依然存在，对美元、债券市场的影响尚待观察。人民币汇率及全球资金配置亦将影响市场走势。 免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

1、短期利空扰动下的债市阴跌

（数据来源：Choice）

申万宏源固收首席分析师黄伟平指出，尽管关税超预期，但债市的核心矛盾仍是内需。往后需关注关税变化对风险偏好的影响及内需政策对冲力度。5-7月可能仍处于抢出口外需偏强内需偏弱的环境，对债市有利。

华创证券投资交易部认为，短期利空扰动下债市阴跌；若5月PMI反弹不及预期，债市或迎来利空出尽行情。货币政策维持宽松，中美谈判等因素才能构成债市中期转熊的条件。

公众号：债券今天有蛋吗分析，债市遭遇单日最大调整，利率债收益率曲线震荡。利空因素包括银行负债成本上升、美国国际贸易法院裁定暂停关税政策、机构赎回债基等。

2、7-8月央行有望重启国债买卖财通证券首席经济学家孙彬彬认为，7-8月央行有望恢复国债买入，以应对政府债高峰及中美关系不确定性。

光大证券固收首席分析师张旭表示，央行国债买卖主要定位于基础货币投放和流动性管理工具，对债券收益率的影响是副作用。

中信证券固定收益部指出，央行将视市场供求状况择机恢复国债买卖操作，对长端利率的影响尚不确定。

3、关税被“叫停”影响市场

中信建投宏观首席分析师周君芝分析，预计禁令生效后，美国对全球的关税税率将下降，对中国的关税税率将回到特朗普第一任期时的水平。

新加坡盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，裁决消除了短期压力，但政策不确定性依然存在。

新加坡华侨银行外汇和利率策略主管Frances Cheung认为，裁决提振了市场风险偏好情绪，但关税和贸易关系的发展仍不确定。

野村证券宏观研究主管Yunosuke Ikeda指出，目前尚不确定关税是否会完全取消，但取消关税对美元来说将是利好。