AI导读：

二季度国内债市降息推动利率债回暖，但机构抢跑做空导致供需失衡。美国稳定币立法进展或重塑美债需求结构，财政赤字与关税扰动下长端利率中枢抬升。美债市场动荡未消，机构策略转向防御性票息与久期分层管理。

　　AI摘要：二季度国内债市降息推动利率债回暖，但机构“抢跑做空”导致供需失衡，短久期品种与波段交易成为破局关键。美国稳定币立法进展或重塑美债需求结构，财政赤字与关税扰动下长端利率中枢抬升压力持续。美债市场动荡未消，减税法案与美元流动性错配加剧市场脆弱性，机构策略转向防御性票息与久期分层管理。

　　1、债券抢跑做空加剧供需失衡

数据来源：Choice

　　华西证券首席经济学家刘郁指出，对比2025年以来两个季度，一季度利率债表现偏弱，二季度在降息等利好支撑下，长久期利率债持有体验明显好转。

　　国金证券固收首席分析师尹睿哲认为，利率进一步下行空间受限，二季度降息利好已兑现，曲线面临空间约束。

　　华安证券固收首席分析师颜子琦表示，债市短期难破震荡区间，主要关注点在于经济数据、供给压力与资金面松紧，投资者应维持久期，加大波段交易权重。

　　浙商银行FICC债券投资部指出，市场出现局部供需失衡，特定机构交易行为影响被放大。

　　2、稳定币法案或影响美债需求

　　招商证券策略首席分析师张夏分析，美国稳定币立法进展或增强市场认可度，但影响或小于市场预期。

　　OKG Research数据显示，全球稳定币市值接近2500亿美元，链上交易量突破3.7万亿美元，有望成为美债的“最大隐形债权人”。

　　金融科技集团Hashkey代币化高级经理李炼炫认为，稳定币发挥最大作用需有效应用场景与国际主流货币挂钩。

　　3、美债动荡尚未结束

　　中信建投证券海外经济与大类资产首席钱伟建议，二季度美债投资优于美元和美股，美债收涨确定性最高。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，美国财政赤字率上涨导致美债利率抬升，中长期美债利率或延续高位震荡。

　　联博首席经济学家Eric Winograd表示，财政状况恶化加剧投资者对美国财政状况的担忧。