财联社5月27日讯（记者赵昕睿）首批科创债发行密集落地后，券商作为新增发行主体，正积极开展科创债做市服务，全链条服务能力的比拼已然来到新赛点，科创债市场迎来新的发展机遇。

　　5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，旨在构建与科技创新相适应的科技金融体制。除新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司作为科创债发行机构外，公告还提出建立科技创新债券专项承销评价体系和做市机制，组织做市商为科技创新债券提供专门做市报价服务，并建立了承销、做市联动机制，提高了科技创新债券承销、做市在承销商、做市商评价体系中的权重。

　　截至目前，已有至少4家券商布局科创债做市服务，包括华泰证券、东方证券、申万宏源证券、银河证券等。在科创债市场加速扩容的背景下，券商做市服务形成了两大核心布局方向。

　　一是首批参与科创债做市的券商聚焦流动性提升目标，推出差异化做市策略。例如，东方证券较早开展业务，以“固息债 + 浮息债”为组合篮子，通过灵活调节标的权重及信用风险管控吸引境内外投资者参与；华泰证券则通过聚焦区域服务及联动机构策略，为发行人流动性提供全面服务。

　　二是在政策推动债券市场“科技板”建设背景下，券商以一二级市场联动模式为突破口，构建科创债全链条服务模式。该创新模式不仅提高了债券二级市场流动性与定价效率，还有助于提升做市商价值发现能力。

　　4家券商已开展科创债做市服务

　　在首批投资机构和综合做市商中，东方证券为最早开展相关服务的券商。

　　5月13日，东方证券宣布，将开展各类科创债做市报价服务，充分发挥债券投资的专业能力及定价能力。目前，公司已为银行间及交易所市场发行的150余只科技创新债券提供双边报价、iDeal优选报价、债券篮子报价等多种方式的做市报价服务。

　　一周后，东方证券再度加码，宣布推出“东方证券国开科创债篮子”，进一步丰富科创债做市服务。该篮子来自国家开发银行发行的科创债，募资金额主要投向国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技型企业。

　　公司表示，该篮子以“固息债+浮息债”的组合形式构成，根据市场行情灵活调节篮子标及权重，便于境内外投资者参与科技领域投资。目前，东方证券已创设6只债券篮子，丰富交易组合。

　　银河证券紧随其后，在债券市场“科技板”启动首日，通过“一级投资+二级做市”的创新模式，参与首批银行间科创债券全品种做市，并通过覆盖利率债、信用债（含金融债）等全品种做市，构建“科技板”多层次做市生态。

　　此外，银河证券还为国家开发银行、工商银行、兴业银行分别发行200亿元、200亿元、100亿元科创债，并计划在相关科创债上市后开展自动化报价，通过一二级市场联动，发挥做市商在价格发现和流动性支持方面的关键作用。

　　5月16日，申万宏源证券也加入赛道，宣布开展各类科创债做市报价服务，并计划进一步加大对科创债ETF产品做市力度。

　　5月23日，华泰证券宣布创设的“华泰证券江苏优选科创债篮子”、“中国银行-华泰证券-中短期科创债联合报价篮子”已于5月19日在银行间市场本币交易平台上线。前者聚焦江苏省内发行人的科创债券，为区域科技产业发展提供定向金融支持；后者联合大型国有银行，聚焦市场机构对中短期科创债的多元化需求。

　　目前，华泰证券已为银行间及交易所市场发行的140余只科技创新债券提供做市报价服务。未来，华泰证券还将携手投行子公司华泰联合证券，进一步加大对科创债等产品的承销、投资、做市力度。

　　券商强化一二级市场联动

　　在政策推动下，券商正以“投行+做市”一二级市场联动模式为抓手，加速构建债券市场“科技板”生态。

　　银河证券年初就已落地首批科创公司债“投行+做市”承销与流动性服务。公司作为一级主承销商与二级市场债券做市商，助力企业成功发行科创债，并负责债券上市后的双边报价。

　　同时，公司凭借在交易所及银行间市场双市场联合做市优势，交易机制形成互补，提升定价效率。

　　东方证券作为沪深两市债券主做市商，于2024年就已开展科创债一二级联动服务。通过开展二级市场做市及询报价服务，科创债券的换手率明显提升，市场定价效率提高。

　　价值发现与定价能力正成为券商一二级市场联动的核心竞争力。一二级市场联动不仅有助于提升市场定价精准度，降低流动性溢价及发行人发行成本，还能在二级市场上引导投资者投资相关债券，延伸对发行人的服务链条。

　　随着监管对“债券承销做市一体化”的持续推动，具备定价能力与全链条服务资源的机构，正通过联动机制构建差异化竞争优势。

　　债券市场“科技板”后续关注点

　　随着相关政策落地，券商纷纷加入服务科技金融队列，加快构建科创债全链条服务体系。债券市场“科技板”的未来走向备受关注。

　　完善科技创新配套支持机制的重要举措之一，是将科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估。这一机制以外部激励推动券商加码科创债业务，促使券商通过内部业务协同，进一步夯实服务链条。

　　作为资本市场重要中介，券商以新增发行主体身份深度参与科创债市场。Wind数据显示，公告发布以来，券商发行主体已增至20家，成为推动债券市场“科技板”落地的重要力量。

　　据华泰研究团队分析，债券市场“科技板”后续发展存在四大关键看点：一是科创债供给将加速，关注市场扩容进展；二是关注科创债企业结构、期限结构的边际变化；三是关注发行条款和风险分担工具的创新；四是关注科创债主题投资产品的推出。

（文章来源：财联社）