当地时间周四，特朗普的全面减税法案，即“大美丽法案”，在众议院以微弱优势通过，投票结果为215票对214票。这一法案的通过进一步加剧了全球投资者的财政担忧，特别是此前美国主权信用评级被穆迪调降，导致全球债券抛售加速。

与4月因关税忧虑而投资者抛美债、买日德国债的情况不同，此次全球投资者开始无差别抛售主要经济体的长期债券，包括日本、德国和欧元区的长期债券。

尽管面临抛售压力，但日本央行官员周四表示不急于介入干预债市。然而，市场人士担忧，日债收益率的攀升可能使美债形势更加严峻。

长期日债收益率创历史新高

周四，30年期美债收益率连续两天突破5%大关，10年期美债本周攀升超过15个基点。德国政府债券同样被抛售，30年期德国国债收益率上涨超过12个基点，10年期国债收益率上涨超过6个基点。同时，30年期欧洲政府债券收益率攀升超过12个基点，10年期债券收益率上涨约7个基点。

40年期日本政府债券收益率周四创下3.689%的历史新高，30年期政府债券收益率也接近3.187%的历史高点。本周，日本基准10年期政府债券收益率攀升9个基点至1.57%。

瑞穗证券董事总经理瓦拉坦表示，市场普遍认为特朗普的“大美丽法案”并无美感，美国国债和全球主要债券均在这轮抛售中受损。

日本政府债券收益率曲线迅速陡峭化有多个原因，但关键原因是结构性的。美国银行指出，日本人寿保险公司过去为遵守偿付能力规定而大量购买长期债券，现在则不再如此。此外，瓦拉坦认为，日本央行收紧货币政策的倾向与其财政困境相冲突，加剧了日债抛售。近期，一些日本政界人士也呼吁增加财政支出。

盈透证券首席策略师索尼克指出，全球投资者在当前环境下不太青睐长期债券。对全球通胀的担忧是长期债券的“杀手”，同时短期债券受央行政策影响，而长期债券则更多受投资者对未来经济预期的影响。因此，通胀前景和经济前景都导致投资者不愿持有全球长期债券。

日债收益率上升或加剧美债压力

长期日债收益率飙升引发市场猜测，日本央行可能启动紧急购债操作或发出口头警告以遏制市场波动。但日本央行政策委员会成员野口旭表示，他认为央行无需干预债市来阻止超长期日债收益率急剧上升，并将此描述为“快速但并不异常”。他强调，应允许市场力量决定债券收益率走势，并指出日本央行需暂停加息直至美国关税对经济的影响更加清晰。

日本央行去年退出收益率曲线控制政策，旨在将基准10年期日债收益率限制在零左右。在下个月的政策会议上，日本央行将对债券缩减计划进行中期审查并制定未来计划。

随着日债收益率升至高位，日本资金回流本国的风险增加。德意志银行外汇策略全球主管萨拉瓦罗斯表示，日债抛售给美国主权债务带来更大问题。日债收益率上升使其成为更具吸引力的替代品，鼓励投资者从美国撤资。

CFRA Research首席投资策略师斯托瓦指出，日本对全球流动性的溢出效应主要通过日元套利交易实现。随着日债收益率持续走高，美日利差收窄，日元套利交易将受影响，进而影响欧美市场资产。麦格理分析师团队也警告称，一旦日债收益率升至触发点，日本投资者可能突然将资金汇回日本，对美债和美元构成进一步下行压力。

（文章来源：第一财经）