近日，全球长期限债券利率普遍上行。截至当地时间5月21日，30年期美国国债收益率突破5%，达到2008年以来高点；30年期日债收益率也触及2.98%，创2000年以来新高，4月以来涨幅近50BP。同期，30年期德国国债和英国国债收益率亦大幅上行。

美日长债利率飙升，国债拍卖结果疲软引发市场情绪共振

美日等国长期限国债利率飙升，直接源于国债拍卖表现不佳，市场对全球债市需求产生担忧。日本20年国债投标倍数跌至2012年以来最低，收益率涨至2.6%，为20年来最高。同时，20年期美债拍卖结果同样疲软，中标利率达到2020年以来最高。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，5月21日美债收益率飙升，触发因素为当日美国20年期国债拍卖表现创五年最差，加之日本20年期国债拍卖不佳，市场情绪共振。美债拍卖结果反映出市场对美债需求疲弱，投资者接盘意愿降低。

白雪指出，市场对美债承接能力弱化，与美联储缩表减持美债、美国国内共同基金降低美债配置，及海外投资者持续减持美债均有关。短期诱因或与上周美国主权信用评级遭调降、特朗普税改法案通过有关，加剧了市场对美国长期财政赤字与债务压力的担忧。

中诚信国际主权资深分析师王家璐指出，2025年美国财政融资需求维持高位，高存量国债和高预期供给已对市场形成冲击，叠加投资者对美国中长期财政可持续性的担忧，成为美债收益率上行的重要因素。

对于美日两国长期限国债走弱，部分市场人士认为，美日央行维持偏紧货币政策，加剧供需矛盾。同时，两国通胀压力高位，央行收紧货币政策，持续卖出国债，缺乏央行购债支撑，加大债市脆弱性。

此外，机构行为及国际资金流向放大市场波动。美元走弱及债市调整，导致海外投资者流出美债市场。日本方面，海外资金回流带来需求，但本土险资等因利率上行可能抛售超长期国债。

美日长债收益率飙升加剧全球债市不稳定因素

美日长期限国债收益率飙升，增加全球债券市场不稳定因素。市场担忧债券价格下跌，导致杠杆交易平仓，出现负反馈循环风险。

王家璐指出，美债风暴导致融资成本与不确定性上升，或限制货币和财政政策空间，加剧再融资风险。美债收益率上行引发金融体系资产负债表重估，加剧金融机构脆弱性，放大全球金融稳定风险。

同时，美债收益率上行具有跨市场传导效应，抬升新兴市场融资成本，加剧资本流出与汇率贬值压力。美债在全球资产定价体系中锚定作用削弱，对美元国际地位形成冲击，或加速全球秩序重构。

白雪表示，美债利率上行对金融市场产生外溢效应：一是风险资产估值承压，可能对美股产生冲击，影响全球资本市场。二是全球债券市场波动增加。三是美债收益率飙升暴露美元资产避险属性弱化，加速全球去美元化进程。

（文章来源：新京报）