财联社5月22日讯 全球债券市场掀起新波澜。21日，20年期美债一级市场发行利率高达5.047%，超出预期5.035%达1.2bp，市场恐慌情绪再度蔓延，美债在盘中遭遇全面抛售。

美债收益率全线攀升，长期美债涨势尤为迅猛

截至13时，美债各期限收益率均呈现上涨态势。其中，2年期美债收益率上涨3.9个基点至4.009%，5年期收益率上涨8.2个基点至4.148%，10年期收益率攀升11个基点至4.591%，30年期收益率更是上涨12.2个基点至5.089%。

据悉，一级市场债券发行利率通常参考二级市场收益率，并考虑发行返费，因此理应低于后者。债券“发飞”现象，即债券发行利率远高于市场预期，表明债券发行遇冷，高发行利率可能进一步推升市场整体利率水平。

值得注意的是，今年4月，美债市场已初现“发飞”迹象。在关税政策引发的通胀担忧和美债抛售忧虑双重夹击下，3年期美债中标利率为3.784%，高于预发行利率，反映美债市场供需失衡。当时市场将短债抛售归因于对冲基金的基差交易。财联社此前报道指出，对冲基金利用国债现货与期货价差进行套利，并加杠杆操作，基差扩大后回购利率飙升，导致现券抛售和保证金追加，市场流动性枯竭。

但此次美债“发飞”，尤其是20年期长期美债的“发飞”，与4月3年期短债“发飞”意义截然不同。分析人士认为，这反映了两个事实：一是市场愈发担忧美国长期通胀中枢上移，二是市场对美国财政可持续性信心不足，尤其是减税法案可能扩大美国预算赤字，导致资金观望情绪浓厚，寻求更高溢价。

值得一提的是，20年期美债标售恰逢穆迪上周剥夺美国Aaa评级后的首次长债拍卖，最终创下近6个月最大尾部利差，投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。

中美利差或将持续扩大

据Wind数据统计，随着美国历史高位债务规模面临到期，叠加市场预期6月美联储不降息概率升至88.2%，此次长期美债“发飞”后，中美国债利差呈现持续扩大趋势。截至5月21日，10年期中美利差飙升至286.96bp，较前一日大涨8.64bp，30年期中美利差更是大涨超10bp至336.96bp，逼近今年年初创下的历史高点。

业内人士分析认为，短期内美联储对通胀风险的担忧加剧，以及中国货币政策保持稳健的背景下，中美利差可能继续扩大，对人民币汇率构成贬值压力。同时，投资者将重新评估资产配置情况，这对国内债市收益率上行构成一定压力。

（文章来源：财联社）