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进入5月后，城投债融资缺口持续扩大，当月净偿还超500亿元。近期债券审核政策调整，弱资质区县平台审批放缓。城投债务增速下降，但筹资急剧收缩，导致流动性和偿债指标恶化。中诚信国际认为，“控增化存”仍为政策主基调，科创债支持力度加大。

财联社5月19日讯 进入5月后，城投债融资缺口持续扩大，当月城投债净偿还超500亿元，年内净偿还额更是突破2100亿元大关。近期，债券审核政策有所调整，弱资质区县平台的审批速度明显放缓。同时，从年报披露情况来看，城投债务增速虽有所下降，但筹资急剧收缩，导致流动性和偿债指标持续恶化。

Wind数据显示，5月城投债发行量为537.21亿元，偿还量则高达1040.39亿元，净融资额为-503.18亿元。自4月起，城投债融资缺口便开始扩大，当月发行量为3530.05亿元，净偿还量为900.40亿元。截至目前，2025年城投债发行总量为1.29万亿元，净偿还量则超过2100亿元。

图：城投周度债券发行与偿还额（亿元）

（资料来源：Wind数据，财联社整理）城投债市场面临严峻挑战。华安证券固收首席颜子琦指出，不仅低等级城投债融资压力持续，高等级城投债也连续出现缩量。此外，交易所和交易商协会城投债审核通过率均有所下降，显示出监管机构对城投债市场的严格把控。

国金证券固收首席尹睿哲表示，监管机构对债券审核政策进行了调整，沪深交易所发布了更为严格的审核规则适用指引。弱资质区县平台的审批节奏放缓，凸显出债券审批差异，意味着弱资质平台需更注重改善财务状况和提升经营能力。

从年报披露期来看，城投有息债务增速继续下降，但筹资急剧收缩导致流动性和偿债指标持续弱化。中金公司固收研究团队统计显示，2024年城投发行人筹资净现金流同比大幅下降42%。货币资金同比下降10.7%，对短期债务的覆盖程度下降至24.5%。

中诚信国际认为，当前政策主基调仍为“控增化存”，一方面强调落实隐性债务置换等存量政策，另一方面新增隐债严监管基调延续。同时，科创债支持力度加大，有望助力城投产业化转型。

（文章来源：财联社）