仅一周时间不到，美债投资者的交易主题再度从贸易关系缓和利好，转向对美国财政轨迹的担忧。这一变化迅速且深刻，引发了市场的广泛关注。

富国银行策略师团队在周末给客户的报告中预计，受穆迪对美国政府信用评级的降级影响，10年期和30年期美国国债收益率将再上升5~10个基点。若30年期国债收益率上升10个基点，将突破5%，达到2023年11月以来的最高水平。今日（5月19日）亚太交易时段，这一预测得到了部分验证，30年期美债收益率持续拉升，一度触及5%。

“债市义勇军”紧盯“美丽大法案”

当前，美国共和党人正寻求批准一项全面的减税、增加支出的方案，即“美丽大法案”，可能使已经高达36万亿美元规模的债务水平再增加数万亿美元。这引发了“债市义勇军”的密切关注。他们可能会通过提高政府借贷成本，倒逼政府更遵守财政上负责任的原则。

蒙特利尔银行私人财富首席市场策略师施莱夫表示：“债券市场一直在密切关注美国发生的事情，穆迪的降级评级，使投资者更加谨慎。”富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官高戈克曼也称：“美债评级下调并不令人意外。随着大型投资者开始逐步将美债置换为其他避险资产，债务偿还成本将继续攀升。”

布朗兄弟哈里曼公司的首席投资策略师克莱蒙斯指出，“债券义勇军”关注的一个关键问题是，国会在保证财政原则不被牺牲方面会有多大的阻力。无党派智库“负责任的联邦预算委员会”估计，到2034年，“美丽大法案”可能会使美国债务再增加约3.3万亿美元。

美国财政部长贝森特仍在试图挽回局面。他表示，政府的重点是控制基准10年期美债收益率，而目前的收益率约为4.4%。

“X日”逼近，债务上限问题紧迫

随着关键的“X日”临近，美国政府解决债务上限问题的紧迫性也越来越高。贝森特敦促美国国会在7月中旬之前提高联邦政府的债务上限。债券投资者对债务上限的担忧也已开始计价。

尽管共和党内部普遍同意延长特朗普的减税政策，但在如何通过支出削减来弥补税收收入损失方面存在分歧。摩根士丹利策略师泽扎斯指出，政治上可行的财政方案可能会在短期内导致更大的赤字，同时也不会为美国经济提供有意义的财政刺激。

古根海姆资管首席投资官沃尔什直言，如果美国政府缺乏一个旨在大幅调整财政支出水平的实质性方案，美国财政状况不太可能得到有意义的改善。

（文章来源：第一财经）