新华财经上海5月16日电（记者杨溢仁）受信用债净供给维持相对低位，理财规模大概率转为增长，叠加货币政策宽松重启等因素影响，近期信用债收益率不改震荡下探走势。信用债市场供需关系持续向好，为市场提供了积极信号。

分析人士认为，现阶段信用债短端利率下行的确定性最强，投资建议以中短久期信用债作为底仓，品种方面城投债仍是优选。信用债市场的供需关系优化，是支撑本轮信用债走强的重要因素。

数据显示，截至5月15日收盘，银行间信用债市场收益率整体下行。例如，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期下探1BP至1.83%，5年期收益率行至1.99%附近。此外，上周信用债1至3年期产品的收益率也显著下行。

财通证券研究所首席经济学家孙彬彬指出，5月信用债收益率及利差下行的概率较高，这与理财二季度规模持续上升直接相关。当前银行理财规模的增长，为市场贡献了较大的增量。

供需关系方面，上周共有194支非金融信用债发行，金额合计1707亿元，净增量仅有48亿元。需求端方面，基金、理财和其他资管类机构净买入规模均有所上升，显示出市场对信用债的需求力度逐渐增长。

一位机构交易员表示，净供给维持相对低位，但需求力度逐渐增长，信用债供需关系维持正面，叠加货币政策宽松重启，促使信用债整体走强。短期内，信用债短端收益率下行的确定性较强。

城投债方面，多位业内专家表示，城投债依旧是大部分投资机构的优选品种之一。数据显示，上周城投债的发行规模缩量，但认购情况良好，显示出市场对城投债的青睐。

展望未来，城投债的交易将围绕宽货币落地进行，各机构抢筹短期限品种的特征有望进一步凸显。同时，基本面可能重新成为市场博弈的焦点，各机构可以循着性价比高的方向配置信用债。

华西证券固收首席分析师姜丹指出，在资金利率保持平稳的大背景下，压缩利差可能是当前阶段的占优策略。对于信用债投资来说，优先选择收益率、信用利差都比较高的品种。此外，考虑到信用债供给仍处季节性低位，但理财等机构尚处配置区间，预计信用利差仍有压缩空间。

当然，在把握介入机会的同时，各机构仍需保持审慎。近期财政部通报了六起地方政府隐性债务问责典型案例，引发业界热议。城投公募债虽未出现违约，但部分尾部筹资主体的债务兑付仍存隐忧。

聚焦2025年的城投债布局，业内人士建议可从“中短久期下沉”和“拉长久期”两个维度着手，优选高票息品种，并关注流动性好、期限利差陡峭的主体，以获得较高的票息收益和利差压缩空间。

（文章来源：新华财经）