4月作为传统的信贷“小月”，信贷投放的稳定性和可持续性有所增强。5月14日，央行公布的金融数据显示，4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元；社会融资规模新增11585亿元，同比多增12243亿元。

截至4月末，广义货币（M2）同比增长8.0%，狭义货币（M1）同比增长1.5%，流通中货币（M0）余额13.14万亿元，同比增长12%。前四个月净投放现金3193亿元。

多位受访人士表示，受季节性效应、关税冲击以及债务置换等多因素影响，4月新增信贷有所回落，但在政府债发行等的支撑下，社融增速稳步走高，金融对实体经济的支持力度总体不减。

M2增速大幅上行

招联首席研究员董希淼在接受采访时表示，4月金融数据表现正常，货币供应量增长较快，社会融资规模、信贷投放增长平稳，符合预期。4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%，较上月大幅上行1个百分点。

东方金诚首席分析师王青表示，4月末M2增速较快上扬，背后是上年同期基数大幅走低，以及当月社融增速加快，拉动存款派生。当前M2增速明显高于名义GDP增速，显示金融对实体经济具有较强支持性。

民生银行首席经济学家温彬分析称，后续随着低基数效应的递减，未来M2同比增速会恢复到今年前几个月的正常增长水平。

此外，狭义货币（M1）余额109.14万亿元，同比增长1.5%，较上月末小幅回落0.1个百分点。

王青指出，4月末M1增速在上年基数下行背景下低位回落，与当月企业贷款、特别是短期贷款大幅少增直接相关；关税战骤然升温，可能也对企业和居民的消费、投资活跃度造成一定影响。当前M1增速偏低，显示宏观经济动能有待进一步提振。

地方债务置换影响仍在持续

前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，同比少增1300亿元。王青表示，这在很大程度上受到地方债务置换等非基本面因素扰动。如果剔除债务置换因素的影响，今年1-4月实际贷款投放力度应强于去年同期。更为重要的是，贷款结构出现明显优化，小微企业、制造业、科技创新等重点行业贷款占比明显上升，显示金融对实体经济重点领域和薄弱环节的支持力度加大。

具体到4月，新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元，拖累月末贷款余额增速从上月末的7.4%放缓至7.2%。王青认为，3月贷款季末冲量，规模达到历史第二高水平，对4月新增贷款规模有一定透支效应；同时1-4月置换债大规模发行，继续拉低新增企业中长期贷款规模。

分部门看，对公仍是信用扩张“压舱石”，票据、中长贷形成主要支撑，零售投放景气度季节性回落。数据显示，前四个月住户贷款增加5184亿元，企（事）业单位贷款增加9.27万亿元。

温彬表示，后续在中美互相大幅下调关税，外贸及相关的制造业活跃度将得到一定程度稳固，叠加降准降息落地，对公领域的信贷景气度有望延续。

居民贷款方面，4月居民贷款同比少增50亿元，表现要好于企业贷款。其中，居民中长期贷款同比多增435亿元。

浙商证券首席经济学家李超在研报中表示，居民短期贷款略显疲态，一方面，居民消费情绪仍然偏弱，另一方面，4月消费贷“价格战”降温，消费贷投放量回落。

政府债融资同比高增

社融方面，初步统计，4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%。前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。

董希淼表示，社会融资规模增长较快，主要得益于政府债券发行提速。今年以来政府债券发行明显加快，当月净融资约9700亿元，上拉社会融资规模增速大约0.3个百分点。

王青补充道，除政府债券融资外，4月表外票据融资和企业债券融资也对社融同比表现起到拉动作用。预计特别国债等政府债券仍会保持较快发展速度，继续对社会融资规模增长形成有力支撑。

展望未来，王青判断5月信贷、社融有望持续同比多增，存量社融和M2增速也将加快。在国内物价水平偏低的背景下，预计下半年央行会继续实施降息降准。

温彬认为，伴随5月国内一揽子稳增长政策出台、中美经贸谈判取得重大进展，后续金融总量有望保持合理增长。

（文章来源：华夏时报）