AI导读：

美债市场近期持续下跌，30年期、20年期美债收益率逼近5%，10年期美债收益率升破4.5%。中美贸易紧张局势缓解后，美债收益率持续走高。多家机构认为，后续通胀走势将是影响美债表现的关键。

今年4月初，美国宣布所谓“对等关税”后，美元资产遭遇全球性抛售，美债作为“避险资产”“全球资产定价之锚”接连大跌。近期，中美贸易紧张局势有所缓解，美股市场反弹，但美债却持续下跌。

目前，30年期、20年期美债收益率已逼近5%，10年期美债收益率升破4.5%关口，回到了今年4月中旬的水平。这让人不禁回想起4月初美债暴跌的情景。

美债市场持续下跌

美国国债一直被视为安全资产，股市下跌时，资金会涌入美债寻求避险。然而，自4月初美国宣布“对等关税”以来，美债市场暴跌。近期，中美贸易谈判达成共识，但美债市场再次下跌。以10年期美债期货为例，自5月1日以来已累计下跌超2%。

与此同时，美债收益率持续走高。截至目前，5年期美债收益率超过4.1%，2年期美债收益率也在4%以上。国泰君安国际认为，美债利率上行是衰退风险释放的结果，中美关税谈判结果超出预期，短端和长端收益率均显著上升。

与近期美债下跌原因不同，4月初美债遭到抛售的原因主要包括：美国政府滥施关税引发再通胀预期、外国投资者购美债意愿下降、美债收益率单边飙升导致国债基差交易平仓、美债作为全球安全资产声誉被削弱。后续通胀走势将是影响美债表现的关键。

后续通胀走势成关键

多家机构认为，当前美债水平与基本面和货币政策对应中枢一致，后续通胀走势将影响美债表现。国泰君安国际预计，短端利率下行空间有限，长端收益率可能在4.2%—4.5%区间震荡。降息进程将取决于通胀走势及政策博弈。

西部固收研究指出，当前美债水平短期上行和下行空间均受限，中长期利率中枢或有所下移，曲线走陡概率较大。截至5月13日，10年期美债收益率已达到4.49%高位，进一步上行空间受限。中长期视角下，关税政策缓和但未来上涨可能，美国经济下行压力存，美债利率中枢或下移。

（文章来源：证券时报）