AI摘要：债市短期波折未止，10年国债利率围绕1.65%中性点位震荡，资金松紧与信贷成色博弈下机构建议耐心持仓，警惕供给扰动与调仓方向。科创债政策红利加速释放，新规落地首周发行规模突破210亿元，估值中枢1.8-2.2%吸引机构挖掘一级市场溢价与民企转型机会。美国4月CPI未显关税冲击，通胀粘性叠加就业韧性或推迟联储降息至9月，但关税“天花板”渐明支撑风险资产定价，美债维持谨慎策略。

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1、债市波折未平

数据来源：Choice

华西证券首席经济学家刘郁指出，经历短期波动后，10年、30年国债收益率分别达到1.65%、1.90%，处于相对中性水平。未来需关注国债供给挑战及4月信贷质量。若资金宽松而需求疲软，长端利率或仍有下行空间；反之，则可能围绕当前点位震荡。

华创证券投资顾问部屈庆团队认为，宏观和资金面因素利好债券，但影响温和，债券利率下行需耐心。未来一个季度债券市场看好，但需保持耐心持仓。

浙商银行FICC债券投资部表示，机构仓位影响市场观点。低仓位或低久期机构或有机会进行波段交易，但长期趋势交易者需谨慎。政府债供给、税期等因素将持续扰动市场。

2、科创债迎来新机遇

中国银行间市场交易商协会发布通知，推出科技创新债券，市场反响热烈。截至5月8日，已有36家企业公告发行，规模达210亿元。预计更多科技企业将发行科创债，风险分担机制创新助力民企发行。

财通证券首席经济学家孙彬彬预计，未来科创债发行增量主要由金融机构贡献，行业覆盖更广。当前科创债估值水平较低，集中在1.8~2.2%之间，煤炭、钢铁等行业存在估值溢价。

国泰海通证券固收首席分析师唐元懋建议，关注一级市场首发项目估值溢价机会，挖掘存量市场结构性投资机会。

3、美国4月CPI平稳

华泰证券首席经济学家易峘分析，4月通胀数据显示关税对美国通胀影响未显现，联储或更看重就业数据。若5、6月就业数据走弱，联储仍可能降息。

国盛证券首席经济学家熊园指出，美国4月CPI平稳，关税影响不显著。市场降息预期变化不大，预计年内降息两次，首次在9月。关税谈判不确定性影响美联储决策。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，关税措施若维持不变，将长期拖累美国GDP。关税“天花板”和“地板”渐明，支撑风险资产定价，美债需谨慎。