有迹象显示，债券和利率市场交易员正逐渐接受美联储主席鲍威尔传递的鹰派信息，即美联储并不急于启动降息周期。

在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关预期，预计2025年基准利率降幅小于75个基点（≤三次降息），首次降息可能要到7月才会启动。

鲍威尔当时指出，特朗普总统全面加征关税，使得通胀上行和失业率攀升的风险加剧，同时政策制定者也在寻求更多贸易政策的清晰度。

这一预期能否实现，将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。中美贸易谈判细节及即将公布的消费者价格指数，都可能促使投资者重新评估市场观点。

尽管存在不确定性，但PGIM固定收益联席首席投资官Greg Peters认为，“债券市场正在接受通胀高于最初预期的现实，这动摇了投资者对美联储将介入并降息的信念。”

PGIM管理着逾8500亿美元资产。数据显示，期权交易员也在大量建立对冲头寸，以防美联储今年不降息的风险，部分头寸甚至押注美联储2025年全年都将按兵不动。而在最新非农就业数据公布前，市场还曾一度预计美联储下月就可能降息。

同时，华尔街对美联储今年降息幅度的预测分歧明显，凸显出美联储政策路径的不确定性。尽管大型投行经济学家仍预计美联储今年将降息两到三次，但启动时点可能在7月或9月。

“市场对降息的定价过于激进。若经济不陷入衰退，美联储只会再降息25个基点，”富兰克林邓普顿固定收益首席投资官Sonal Desai指出。她补充说，美债收益率正在区间内波动，因为市场在等待贸易政策进一步明朗化。

本周二，美国劳工统计局将公布4月CPI数据，预计环比上涨0.3%。Vanguard高级投资组合经理John Madziyire表示，当前最令人沮丧的是，就业和通胀数据存在滞后性。

Vanguard更倾向于持有五年期至七年期国债，因为美联储显然不会主动降息。

安联全球投资全球固定收益首席投资官Michael Krautzberger认为，只要美联储确信物价上涨主要由关税造成，其最终将优先支持劳动力市场。尽管通胀飙升可能短暂，但美联储将警惕其对就业和经济增长的长期影响。

贝莱德基本固定收益部门投资组合经理David Rogal认为，“鲍威尔明确表示，很难采取先发制人的措施。在关税政策及其对通胀和增长潜在影响的叠加作用下，美联储需要更多数据支撑决策。”

“若失业率显著上升而通胀仍高于目标，市场观点认为美联储将优先稳定美国经济增长而非抑制通胀，”Rogal补充道。

（文章来源：财联社）