新华财经北京5月6日电（王柘）假期前四个交易日（2025年4月27日至4月30日），公开市场维持净投放操作，债市整体上涨，超长端收益率大幅下行，收益率曲线趋平。关税影响逐渐弱化，债市交易回归基本面。统计局公布4月制造业PMI为49.0%，出现今年以来首次回落，除外部环境影响外，前期制造业较快增长形成的较高基数也影响了走势。同时，4月非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数保持在50%以上的扩张区间。

本周公开市场将迎来超1.6万亿元逆回购到期，政府债加速发行，央行预计将配合财政发力维稳资金面，资金利率预计季节性回落，资金面有望维持均衡偏松运行。

行情回顾

2025年4月30日，中债国债到期收益率各期限较2025年4月25日分别变动0.98BP、-3.31BP、-4.26BP、-2.7BP、-3.52BP、-3.63BP、-10.36BP、-3.93BP。

具体来看，周日（4月27日）银行间市场交投清淡，收益率持稳。周一（4月28日），央行公开市场单日超千亿元净投放，叠加股市低开低走，债市早盘收益率震荡下行，发改委表示既定政策和增量政策将在二季度落地，债市全天维持涨势。周二（4月29日），公开市场延续净投放，市场博弈4月偏弱的PMI数据，多头情绪较浓，债市整体走强，长端强势明显。周三（4月30日），央行公开市场净投放加码至4228亿元，统计局公布4月制造业PMI为49.0%，债市收益率小幅下行。

国债期货整体上涨，超长端表现强势。中证转债指数震荡收敛，全周微跌。

一级市场

假期前四个工作日利率债合计发行32只、1350.92亿元，无国债发行。4月利率债合计发行243只、27698.41亿元。本周（2025年5月6日至5月9日）利率债计划发行33只、3584.59亿元。

海外债市

美国国债收益率五一假期间大幅上行，10年美债收益率全周上涨至4.33%。美国4月非农就业报告好于预期，美债遭抛售，美股上涨。美国劳工部数据显示，4月非农新增就业人数略高于过去12个月均值。数据显示美国就业市场保持稳定。

此外，通胀指标意外降温，推升市场对美联储降息的预期。美国商务部数据显示，美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为去年秋季以来最低水平。

公开市场

假期前四个工作日央行公开市场分别开展不同规模的7天期逆回购操作，合计共投放7358亿元。本周公开市场将有16178亿元逆回购到期。

要闻回顾

4月份，中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点。非制造业商务活动指数为50.4%，仍高于临界点，保持扩张。国家发展改革委已向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。

中国人民银行副行长表示，将根据国内外经济形势适时降准降息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具。

机构观点

华泰证券：5-6月债市波动或再次放大，利率向下突破的概率略高。操作上，建议配置3、5年左右的城投债、二永债+长端、超长端地方债等。

申万宏源：预计关税对市场的影响权重逐渐减弱，后续基本面和宽货币预期或再度成为债市交易主线。建议继续保持一定久期等待宽松落地。

民生证券：基本面形态的演绎仍是债市关键变量，建议挖掘票息资产，把握利率债波段交易机会。

（债券新闻；文章来源：新华财经）