新华财经上海4月29日电（记者杨溢仁）近期，债市收益率持续在低位震荡，10年期国债利率已接近1.65%水平。债券市场和黄金成为投资者关注的焦点。

　　分析人士指出，由于管理层对货币政策的积极定调，债市利率有望进一步下行，预计到2025年底，10年期国债收益率可能会触及1.4%甚至更低水平。当前，投资者被建议增配债券、黄金等避险资产，以应对全球变局带来的不确定性。

　　利率低位波动

　　据中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至4月29日收盘，银行间利率债市场收益率呈现小幅波动。例如，中债国债收益率曲线3M期限上行3BP至1.49%；2年期回落2BP至1.46%；10年期下行2BP至1.62%。

　　在短期缺乏更多增量信息，且管理层有意充分利用已出台政策的大背景下，债市收益率维持低位震荡态势。

　　华西证券首席经济学家刘郁表示，现阶段各部委主要聚焦于落实并用好存量政策工具，市场增量信息有限，这是导致债市长端利率几乎横盘的重要原因。

　　记者采访中发现，市场对“货币政策加快放松的预期”持续存在，这是支撑当前债市牛市延续的关键因素。

　　中金公司最新债市调查显示，超过六成的投资者认为，货币政策的明显放松将在今年二季度实施，其中34%的投资者预计在6月落地，27%的受访者认为会在5月实现。另有34%的投资者预计三季度落地。

　　一位机构交易员称，美国加征关税影响全球贸易和经济，二季度国内基本面可能仍承压，在此背景下，货币政策再次转向宽松无可厚非，短期内有望看到降准、降息操作落地。他预计，二季度以后，国债利率的进一步下行值得期待。

　　关于“到2025年底，中国10年期国债收益率最低可能达到什么水平”的问题，调查显示，大部分投资者认为到2025年底，10年期国债收益率可能触及1.5%甚至更低，其中判断利率最低可能达到1.5%、1.4%、1.3%甚至更低的投资者占比分别为46%、19%、7%。

　　等待消息指引

　　东方证券研究所固收首席分析师齐晟表示，目前利率暂无明确方向，短期内可能继续震荡运行，等待基本面或央行提供新的催化剂。

　　刘郁认为，即将公布的制造业PMI数据以及央行公告的买断式回购规模，可能成为市场重新波动的催化剂。

　　高频数据显示，4月中下旬港口作业重新活跃，最近两周集装箱吞吐量、货物完成量环比增幅显著，多在6%以上，反映了关税调整背景下，企业可能从“抢出口”转向“抢转口”。制造业景气度可能强于市场预期，届时市场需关注订单相关的分项数据。

　　刘郁建议，如果债市收益率因上述因素出现调整，各机构应把握买入机会。当前市场仍处于等待收益率下行的阶段。

　　齐晟建议，在保持流动性的前提下获取更高票息是性价比较高的选择。对于利率债，目前更建议持有长久期品种。

　　一位交易员称，鉴于债市向好方向未变，“逢调整买入”策略仍可关注。考虑到债市需求依然较强，关税调整引发的外需风险尚未兑现，宏观逻辑可能反复，市场风险偏好降低仍有利于债市表现。

　　建议左侧布局

　　中金公司调查显示，投资者对未来三个月的债券投资策略转向乐观。虽然波段交易仍是首选（占比43%），但选择延长久期的投资者占比大幅上升至23%（上期为16%），缩短久期的投资者占比小幅回落至8%。同时，看空债券的投资者占比有所回落。

　　中金公司认为，在关税政策调整带来不确定性扰动的情况下，当前各机构对国内经济修复压力提升的担忧，以及对潜在政策放松逆周期调节加码的期待，使得债券利率仍具备下行基础。

　　华泰证券研究所固收首席分析师张继强表示，利率债交易可继续采取左侧策略，在向好方向无分歧的情况下，逢调整买入的思路不变。调整契机可能来自新债供给、关税谈判、政策性金融工具的应用、地产政策变化等。调整幅度预计不大，5BP左右可能是买入机会。对于配置盘，建议按部就班进行配置，当前点位可能不是全年低点，但向下空间有限，利率大幅上行的概率不高。

　　一位交易员称，较之于利率债，现阶段信用债的相对性价比略好，各机构可在震荡行情中积极把握票息机会。他建议组合上以“存单+3年期左右的二永债、城投债+长久期地方债”等为主，高等级主体可以适度拉长久期。

（文章来源：新华财经）