新华社北京4月22日电（记者曹筱凡）美国国债，这一被誉为“避险资产”“全球资产定价之锚”的重要投资标的，近期却遭遇市场抛售狂潮。先是美国联邦政府推出“对等关税”，引发投资者抛售美债，收益率快速攀升至历史高位；紧接着，联邦政府与美国联邦储备委员会关系紧张，令稍有回落的美债收益率再度飙升。这一系列事件，不仅动摇了美债的“避风港”地位，更颠覆了资本市场的传统避险逻辑。

　　此次美债抛售潮伴随着美股暴跌、美元走低，形成罕见的“股汇债三杀”局面。这凸显出美国经济衰退预期正在改变资本市场的传统避险逻辑，同时，也暴露出美国政府混乱、反智的政策正在颠覆美元霸权的“游戏规则”。

美债遭抛售，传统避险逻辑被颠覆

　　美国国债过去一直被市场视为安全资产，股市下跌时，资金会涌向美债寻求避险。然而，近期美债与美股的互动关系被颠覆，两者同步下跌。纽约股市三大股指受美国关税政策影响连续暴跌，美债也同步遭抛售，收益率持续走高。市场普遍认为，美债“避风港”地位正在动摇。

　　花旗银行分析师表示：“市场格局发生转变，美国国债不再是应对风险的全球固定收益避风港。”英国《金融时报》报道指出，美国政府此前把降低美债收益率作为其重要政策目标，但现在收益率不降反升，显示投资者对美国这个全球最大主权债券市场失去信心。

　　分析显示，“对等关税”政策让投资者担忧美国经济陷入滞胀或衰退，因此抛售美元资产。此外，对冲基金高杠杆“基差交易”崩盘、投资机构流动性需求上升以及多国央行战略减持也是本轮美债遭抛售的重要因素。

美债收益率攀升，引发广泛溢出效应

　　美债价格下跌意味着投资者可以在市场上低价买债券，不愿从美国政府那里平价购买新债。这将导致美国政府提高利率以吸引买家，增加借钱成本。由于美债利率是市场利率的定价基础，因此美债利率上升将对美国经济产生广泛溢出效应。

　　上善资本集团首席经济学家夏春表示，美债收益率上升将冲击金融市场，最终带来更大经济衰退压力。富国银行投资研究所固定收益策略主管也表示，随着美债收益率走高，抵押贷款、汽车贷款和其他贷款的利率也会上升，冲击民众生活。

　　因此，美债收益率创纪录上涨牵动美国政府神经。美国政府日前宣布调整“对等关税”政策，对很多国家暂缓征收。尽管没有承认此举是迫于美债市场压力，但市场人士普遍认为，美债收益率的飙升或将引起整个金融体系连锁反应，进而波及实体经济。

“对等关税”破坏美债融资链，加速“去美元化”趋势

　　本次美债抛售潮看似偶发，实则反映了美债问题积重难返。加上美国新一届政府关税措施的推波助澜，在多重因素作用下，美债融资困境加剧。近年来，美国财政扩张带来美债供给迅速上升，而需求端却未能同步扩张。这导致许多国家主权基金的美债持有额已经超过其外债投资上限。

　　此外，“对等关税”政策正推动美元流出美国。通常来说，国债收益率上升会带动美元汇率上涨，但现在美元汇率不升反降。这是资金流出美国的有力证据。美债融资能力下降、收益率攀升带来的债务利息支出膨胀，令本就摇摇欲坠的财政赤字进一步恶化。

　　近年来，随意冻结别国资产、动辄挥舞经济制裁“大棒”等行径让美国政府的信誉不断消耗。尤其近期美方种种单边主义、保护主义行径和政策朝令夕改带来的巨大不确定性，让全球市场越来越担忧“美国风险”。德意志银行分析师表示，美国政府种种政策对美元地位构成伤害，全球“去美元化”正在加速。

　　国际清算银行报告显示，全球央行外汇储备中美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右。分析人士表示，基于“美国优先”的关税政策很大程度上动摇了美元信用根基，降低了美元的安全性，加速全球“去美元化”趋势。

（文章来源：新华社）