财联社4月21日讯今日，银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引(试行)》（简称《估值指引》），此举旨在解决市场波动大时估值公允性不足、一二级市场价格脱节、特殊债券估值失准等问题，引发行业广泛关注。

交易商协会指出，《估值指引》通过建立多层次校验机制，鼓励多估值源参与，旨在加强估值业务的自律管理，提升估值科学性。

市场分析人士认为，随着估值监管要求的趋严，理财产品作为债券配置的重要力量，其估值模型之路已难以为继。这促使理财机构更加重视产品底层设计，加大风险管控投入，推动投研模式向平台化、工业化、一体化转变。

业内人士强调，《估值指引》是对近年来理财机构“自建估值模型”的规范矫正，未来银行理财利用平滑收益的手段将更加受限。加强产品设计，强化主动管理能力，或将成为行业差异化发展的关键。

交易商协会发布净值化管理补丁文件

《估值指引》明确要求估值机构从原始数据筛选、估值技术方法、信息披露等六个方面进行规范，同时要求估值用户审慎使用估值，遵循自律规范。此外，《估值指引》还明确禁止了估值机构和市场参与者的违规行为。

《估值指引》主要包含四大要求：一是规范估值机构估值生产，提升估值科学性；二是聚焦市场反映的突出问题，提出针对性完善举措；三是建立多层次校验机制，鼓励多估值源参与；四是加强估值业务自律管理，明确禁止性行为。

业内人士指出，《估值指引》的出台是对近年来理财产品净值化转型中暴露问题的积极回应。在股债市场波动冲击下，理财产品净值回撤和破净现象频发，监管关注度持续上升。

目前，理财产品多以存款和信用债配置为主，缺乏主动管理空间。同时，部分信用债底层资产复杂、流动性欠佳，导致一二级市场价格脱节。对此，《估值指引》要求理财子采用的估值模型充分考虑不同资产状况对估值结果的影响。

据21财经报道，分析人士指出，信用债市场成交量低，直接采用当日最新成交价进行估值可能放大市场投机情绪。因此，《估值指引》要求估值机构持续优化价格筛选标准，确保估值数据的充分性、真实性和有效性。

国信证券研报认为，监管要求的趋严将倒逼理财子在产品设计上增加风险预算，通过多资产和多策略增厚收益。长期来看，理财子差异化转型将依赖于产品形态的多元化。

理财产品转型创新或向加强设计模式发展

交易商协会表示，将持续开展估值业务自律管理，推动提升债券估值质量和透明度，强化债券市场价格发现功能。

市场人士认为，面对趋严的估值监管要求，理财产品转型创新或向加强设计模式发展。工银理财总裁高向阳表示，未来理财产品设计的战略转型方向是调整期限和风险等级结构，提升中长期限产品和含权产品的占比。

中信证券首席经济学家明明指出，理财产品在设计上的一大突围路径是采取“固收+期权”的设计模式，通过叠加不同类型标的的期权产品进行增厚收益。

综上所述，《估值指引》的出台将对理财市场产生深远影响。未来，理财机构需加强产品设计，强化主动管理能力，以适应市场变化和监管要求。

（文章来源：财联社）