特朗普掀起的“关税大战”还未全面打响，就自己先后退一步，宣布对多个国家的关税“暂缓征收90天”。迫使特朗普“打脸”的原因是短期内美国国债收益率大幅飙升。美债为何有如此大的威力？

什么是美债

首先看看什么是“美债”。美国国债（U.S. Treasury Securities）是美国联邦政府向投资者出具的债务凭证，这些债券的发行目的是为政府财政赤字融资，维持国家正常运转，并支付包括社会保障、国防开支、基础设施建设等在内的各项政府支出。在全球金融市场中，过去美国国债被公认为最安全的投资工具之一，主要得益于美国政府的完全信用背书和美元作为全球储备货币的特殊地位。

美债分为三种：短期国债（期限4周到1年）、中期国债（期限2年到10年）、长期国债（期限20年到30年）。国际债券市场上，通常用收益率而非价格表示债券走势，二者负相关。例如：某面值100美元、票面利率3%的债券，若以98美元折价交易，其实际收益率会上升。如果债券收益率走高，表明交易价格走低，有人抛售或不看好该债券。

4月份第二周，10年期美债收益率一周内从3.87%飙升至4.59%，创2001年以来最大单周涨幅。此外，30年期收益率涨超46个基点。这两只国债收益率大幅飙升，表明其价格大幅下跌。而美债价格下跌的诱因，正是特朗普推出的关税政策。全球投资者因美国关税政策不确定性，对经济前景普遍担忧，因此抛售美债，回收现金，导致供需失衡。

美债飙升，百姓遭殃

今年2月份，纽约联邦储备银行发布报告，指出2024年最后三个月约有3.6%的债务拖欠，家庭债务总额增长0.5%，达到创纪录的18万亿美元。美联储降息旨在降低贷款成本，但抵押贷款利率受美债收益率影响，尤其是长期美债收益率。因此，美债收益率飙升意味着抵押贷款利率大幅上调。

目前，美国民众贷款违约率已达近十几年最高水平，贷款利率继续上行，普通人生活将更加艰难。

抛掉美债成为避险手段

美债收益率会随经济预期波动。经济增长强劲时，美债避险需求削弱，价格下降，收益率保持高水平。特朗普上台前，美债收益率一直保持较高水平。反之，经济预期不佳，美债避险需求加大，价格上涨。而特朗普掀起关税大战，引发世界经济动荡，人们却没有蜂拥持有美债避险，因为美国正是风险源头。特朗普政策使美国国家信用受损，抛掉美债持有现金成为正确选择。

美国前财政部长耶伦表示，此次美债收益率走高表明投资者开始回避美元资产，并对美国国债的安全性提出质疑。德意志银行外汇研究部门联席主管乔治·萨拉维洛斯认为，特朗普的关税政策已破坏市场，市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，正经历快速去美元化进程。

桥水基金创始人瑞·达利欧警告，美国正面临货币体系崩溃的危机，将对美国货币体系造成比2008年金融危机更严重的冲击。特朗普具有自大狂型人格，作为政治家十分危险。全球一些大型养老基金机构因对美国加关税不满，正在重新评估对美国的私人市场投资，国际资金流入美国金融市场规模将显著下降，加剧美债跌幅。

大选研究数据显示，特朗普的支持者多为低收入群体。未来，美国经济衰退预期加剧，抵押贷款利率居高不下，特朗普的支持者还会效忠吗？

（文章来源：理财周刊-财事汇）