新华财经北京4月10日电（王菁）美国进口商品平均关税税率将从4.8%大幅提升至约20%，这一变动创下了逾百年来的新高。即便不考虑贸易伙伴可能采取的反制行动，其对经济增长与通胀的潜在影响也已不容忽视。瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）及多元资产高级策略师赛雅伦（Arun Sai）指出，关税政策的调整将显著改变股票、债券及货币的短期市场前景，因此，投资者应审慎考虑降低风险敞口。

　　据瑞士百达资产管理估算，关税的上调可能导致美国今年GDP增长下滑多达2个百分点，并推高通胀率最高达3个百分点，这一影响足以使美国经济陷入衰退的境地。尽管仍存在谈判与局势缓和的可能性，但策略师们目前认为美国经济衰退的概率已达50%或以上，这一预期较数月前有了大幅提升。

　　若关税措施全面实施，美国企业盈利或面临约15%的缩减，股票市盈率也可能进一步下降10%。在此背景下，实际利率的下行只能提供有限的缓冲作用。在衰退情境下，标普500指数或跌至4500点附近。鉴于衰退风险不断攀升，前述策略师认为采取避险策略是审慎之举。然而，当前股票估值相较于2024年底已更为合理，且市场情绪已相当悲观，这或将有助于限制股票的下行空间。

　　在板块方面，公用事业和电信行业凭借其防御属性、服务导向及吸引力估值，有望跑赢大盘。相比之下，非必需消费品和科技板块则显得最为脆弱：前者受制于消费者购买力的下降，后者则因估值偏高、周期敏感性强，且可能面临受美国关税冲击国家的针对性反制措施。

　　在固定收益领域，美债有望表现出色，这主要得益于避险资金的持续流入、合理的估值水平以及市场对美联储进一步降息的预期。目前，市场普遍预计美联储将在年底前进行三次降息。通胀保值国债因其较高的吸引力而备受瞩目。10年期通胀保值美债的收益率目前为1.8%，在经济衰退或滞胀的环境下，实际利率可能会进一步下降，从而增强其吸引力。而在固定收益领域中风险最高的部分当属高收益债券，目前其利差仍然较窄，随着经济增长的放缓，违约率上升的风险也在不断增加。

　　值得注意的是，关税消息传出后，美元大幅下跌，这与传统的经济理论相悖。瑞士百达资产管理认为，这种走势是合理的反映：美国经济衰退的风险不断上升，迫使美联储采取更激进的宽松政策。此外，根据该机构的模型，美元目前仍被高估约15%。同时，美国政府可能乐见美元走弱，因为这有助于缩小贸易赤字。

　　在当前环境下，与黄金一样，瑞郎是稀有的真正避险资产，在全球利率下降的背景下有望持续走强。而鉴于英国相对有利的关税待遇，英镑也有可能获得支撑。

（文章来源：新华财经）