AI导读：

美国“对等关税”政策导致美债遭遇大规模抛售，收益率攀升。短期因素可能是市场对美联储降息预期的反应，长期则可能反映美元信用危机的风险。贸易争端加剧和美国债务高企冲击了美元信用体系，全球经济衰退的担忧情绪正在蔓延。

　　肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）

　　美国“对等关税”政策对资本市场的影响日益显著。4月9日，被誉为“全球资产定价之锚”的美国十年期国债再遭抛售，收益率攀升至2月下旬以来新高。这与4月2日美国政府宣布对所有贸易伙伴实施“对等关税”后，美股暴跌引发避险资金涌入美债，导致美债收益率下滑的现象形成鲜明对比。

　　抛开金融市场国债现券与国债期货的基差交易机制，美债大规模抛售的背后原因可从短期和长期两个维度分析。

　　债券价格与市场利率呈反比关系。短期内，美债抛售可能是市场对美联储未来行动的预期反应。美联储的决策逻辑聚焦于将长期通胀锚定在2%水平、确保充分就业和维持经济增长。自美国宣布“对等关税”以来，贸易伙伴的反制措施引发了市场对美国经济增长前景的担忧。在短期通胀水平接近2%（美国经济分析局最新公布的核心PCE为2.5%）的情况下，美联储或将考虑降息以应对加征关税可能带来的经济下行压力。

　　目前，美国长短端国债收益率曲线呈现相反走势，尤其是两年期美债收益率跌至近两年半最低点。这种长短端收益率的背离表明，避险交易和押注美联储五月降息已成为交易员的共识。在动荡和下降的利率环境中，投资者不愿为长期不确定性承担风险。

　　此外，美股连续下跌也向美联储传递了降息信号。自“对等关税”宣布后的首个交易日以来，美国三大股指连续四个交易日大幅下滑。特朗普也在社交媒体上公开表示，现在是美联储降息的绝佳时机。

　　长期来看，美债收益率上行可能反映了美元信用危机的风险。美国政府违背WTO规则的行为引发了贸易伙伴的抵制。中国、加拿大和欧盟已出台或准备出台反制措施。贸易争端加剧和美国债务高企不仅使美国经济增长前景黯淡，也严重冲击了美元信用体系。全球经济衰退的担忧情绪正在蔓延。国际投行瑞银和经济合作与发展组织（OECD）的报告均指出，美国的关税政策将减缓美国和全球经济增长，并推高美国物价。

　　这一轮经济全球化是美元成为全球公共产品的基石。而美国政府试图摧毁这一全球分工体系的做法，无疑对美元信用造成了沉重打击。随着美国经济衰退预期升温，全球投资者对美元的信任度下降。

（文章来源：21世纪经济报道）