上周，债市在经历了一段弱势之后，随着资金回流，各期限、品种债券收益率全面大幅下行，呈现出弱转强的态势。一季度内，政府债供给放量，市场密切关注政策支持及货币政策走向，未来宽松政策预期仍将是影响债市走势的关键。

债市震荡偏强，长债基金表现抢眼

上周（3月31日-4月6日），债市整体震荡偏强，前后半程表现差异大，与跨越季度有关。资金面改善，债市走势趋强。

资金面上，上周跨季叠加央行货币政策边际收敛，资金面一度紧张，跨季隔夜资金价格高达5%，跨季后逐渐转松，资金价格大幅回落至1.7%以下。

现券市场，受跨季资金面偏紧影响，债市初现震荡偏弱，跨季后资金价格下行及美对等关税政策落地，各期限、品种债券收益率全面大幅下行，长端下行更多，期限利差收窄。

基金方面，中长期纯债基金表现突出。Wind数据显示，上周中长期纯债基金平均收益率0.33%，远超短债基金的0.13%。部分基金如国泰惠丰纯债A、华泰保兴尊益利率债6个月A及东吴添瑞三个月A，单周收益率超2%。

权益市场震荡期间，债券型基金热度回升，市场需求提升。近期基金发行显示，“固收+”基金发行持续升温。部分债券型基金提前结束募集，债市调整后配置价值凸显，投资者需求增加，基金管理人积极把握建仓时机。

上周各类型债基头部业绩产品统计（来源：Wind）

一季度政府债供给大增，货币政策成焦点

国债、地方债发行提速，国海证券研报指出，一季度两者合计发行量同比增长53%，净融资额同比增长185%。

国债发行节奏快，一季度净融资占全年30.2%，远高于去年14.4%，主要投向民生领域，拉动消费增长。地方债中，置换隐债专项债发行进度快，一季度发行近全年额度70%，支持地方清理拖欠账款，改善企业现金流、信用状况，提升企业盈利能力。

专项债投向地方市政、产业园区、土地储备等项目，拉动地方投资。但一季度发行进度偏缓，二季度地方投资或受限。

债市短期看，经济基本面总量修复与结构分化并存，需求不足，关税与外需负面影响或于二季度显现，内部政策对冲提供支撑，经济修复持续性待观察。

诺安基金分析指出，债市前期收益率下行过多，脱离基本面和货币政策预期，近期资金面缓和，债市修复，但难言明显宽松，央行态度及基本面、外部压力变化是关键，预计短期债市维持震荡偏强。

（文章来源：每日经济新闻）