AI导读：

股债跷跷板效应下，宏观叙事分化、机构行为及政策引导等因素影响资金流向。中长期资金增配权益资产，债券ETF逆势崛起成为公募固收业务新工具。债券ETF规模增长迅速，政策支持其发展，或成公募业务新增长极。

　　股债跷跷板效应背后，宏观叙事分化、机构行为调整及政策导向等成为影响资金流向的关键要素。

　　当前资本市场正经历资金再配置阶段，银行理财、险资等中长期资金增配权益资产的趋势愈发明显。另一方面，传统债基规模缩水，而债券ETF异军突起，成为公募固收业务逆势增长的新引擎。

　　◎记者聂林浩

　　伴随股债跷跷板效应再现，资金流动现象显著。今年以来，多重利好推动A股市场回暖，债市承压，纯债基金业绩不佳。股债跷跷板效应背后，宏观叙事分化、机构行为及政策引导等成为资金流向的关键。

　　资本市场资金再配置进行中，中长期资金增配权益资产趋势明显。同时，债券ETF逆势崛起，成为新工具。

　　资金将流向何方？

　　宏观环境主导股债跷跷板效应。2月以来，随着政策对科技和消费支持力度加大，经济基本面复苏预期增强，叠加债券收益率吸引力降低，资金持续从债市流向权益市场。

　　股票与债券投资者体验迥异。Choice数据显示，偏股混合型基金指数今年以来上涨，股票型基金收益多为正；而纯债基金业绩不佳。

　　股市与债市表现差异源于多重因素交织。浙商银行固定收益部指出，机构资金跨市场流动驱动两个市场此消彼长。华泰证券研究所所长张继强认为，核心影响因素是宏观环境，股债叙事分化导致跷跷板效应。

　　政策倾斜提振股市信心，改善风险偏好。债市货币政策预期落空，市场预期修正。机构行为改变，债市波动率上升，股市波动率降低。

　　资金迁徙进行时。部分资金已从债市流出，债券基金遭遇大额赎回。权益市场成为资金流向目的地，权益类基金发行占比上升。

　　“固收+”策略受青睐，资产配置转向股市和可转债市场。银行理财、保险、信托等资管机构加大权益资产投资力度。政策推动中长期资金入市，优化公募基金考核机制。

　　债券ETF或成公募业务新增长极。虽然债市表现不佳，但债券资产仍被视为资产配置压舱石。债券ETF规模增长迅速，政策支持其发展。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，债券基金总份额下降，但债券ETF规模突破2100亿元。首批基准做市信用债ETF成立，募集金额达240亿元。政策允许信用债ETF试点开展通用质押式回购业务，促进市场稳步扩容。

（文章来源：上海证券报）