债券市场动态:10年期国债收益率震荡,MLF利率变化及财政增速分析
AI导读:
本文分析了近期债券市场的动态,包括10年期国债收益率围绕1.8%震荡、MLF利率变化以及1-2月财政增速回落等,多位分析师对债市走势和财政政策进行了深入解读。
1、10年期国债收益率围绕1.8%震荡

(数据来源:Choice)
德邦证券固收首席分析师吕品预计,市场将继续沿着技术逻辑反弹到关键点位,短期技术性偏多,点位下限或在1.75%。但从货币政策态度、内外经济情况看,目前尚无明确宏观逻辑表明基本面预期变化,利率中期下行趋势尚未明确,尾盘利率迅速下行,当前点位适合做仓位和品种的再平衡,不建议贸然增加风险资产敞口。

东北证券固收首席分析师刘哲铭指出,如果DR007长期维持在1.8%附近,没有理由认为10年期国债收益率能再明显向下突破,24号尾盘引发10年期国债收益率快速下行到1.8%附近,这实际上是在累积债市风险。
申万宏源证券固收首席分析师黄伟平认为,3月25日早盘进一步下行,最低触及1.7825%,随后主要在1.79%-1.8%区间震荡。MLF价格形成机制改革及超额续作带来的脉冲式修复可能已充分定价,但要看到利率进一步下行,还需更强信号叠加,如财政供给放量、触发货币配合、带动降准落地、国债买入恢复等操作,这些因素是否出现还需时间验证。
2、MLF利率“退出舞台”成为市场关注焦点
华泰证券研究所所长、总量研究负责人、固收首席分析师张继强表示,年初以来大行负债端流失严重,降准和国债净买入缺位,资金面预期不稳,提前公布操作量有助于稳定资金和债市情绪,也是央行与市场沟通更加透明的体现。
中信证券首席经济学家明明预计,MLF利率多重价位中标或为商业银行负债成本减压。在央行宽货币信号下,长端利率中枢较中旬或存下行空间,但受股债跷跷板效应影响,短期内仍将维持震荡格局。
兴业证券固收首席分析师左大勇认为,央行超量续作MLF可能是向市场传递边际放松的信号,近期债市止跌状态可能得到确认,后续债市有望迎来修复期,长债可能出现交易性窗口。我们下调长债利率中枢的判断,短期内按照震荡偏多去交易可能更为合适。

3、1-2月财政增速回落,未来财政发力备受期待
申万宏源证券首席经济学家赵伟指出,财政收入端修复较慢,发债节奏或主导财政支出力度,专项债以及特别国债的后续发行计划和节奏值得重点关注。年初广义财政收支增速均低于财政预算,显示出当前财政收支仍受土地出让收入收缩、税收增速放缓的限制。若锚定2025年财政支出预算目标,“加大支出强度、加快支出进度”,新增专项债、特别国债等或需加快发行,助力财政支出提速。
平安证券首席经济学家钟正生表示,从1-2月财政数据来看,财政收入增长尽管受到春节错位等因素扰动,但总体上仍受制于名义经济增长,土地收入继续减少产生持续拖累。财政支出的亮点在于中央政府支出以及民生领域支出的有力增长。年初以来,政府债券发行以置换债和一般国债为主,地方项目专项债和超长期特别国债有较大的提速空间,预计年内财政发力的连续性有望得到保障。随着外贸领域冲击不确定性上升,财政预计将提供有力对冲,货币政策的配合有待落地。
中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为,财政部发布的前2月财政收支数据显示,税收负增长可能主要受春节因素扰动,但也部分反映了经济动能尚待巩固。受国债发行前置助力,前2月一般预算与政府性基金合并支出同比增长2.9%,我们预计3月财政支出进度将加快。


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