AI导读：

3月以来，资金面边际收紧，叠加经济数据向好及降息预期降温，债券市场延续调整态势。10年期、30年期国债收益率上行。短期内，资金面大概率维持紧平衡。经济修复动能强化，货币政策宽松空间受限。股债“跷跷板”效应加剧，债市面临多重利空，收益率曲线趋于陡峭。

3月以来，随着资金面边际收紧，叠加1-2月经济及金融数据超出市场预期以及降息预期减弱，债券市场持续调整。截至3月19日，10年期国债收益率已累计上行17个基点至1.89%，30年期国债收益率则上行21个基点至2.12%。

资金面维持紧平衡状态

近期，资金利率走势显示，3月上半月DR007利率在1.80%附近波动。然而，本周初资金利率再度上扬，3月18日触及1.96%的高点。对此，央行逆回购操作由净回笼转为净投放。若资金利率继续攀升，逆回购操作的对冲力度将进一步加大。短期内，资金面预计将维持紧平衡，DR007中枢保持在1.8%左右。

经济修复势头强劲

1-2月的经济数据不仅超出预期，且结构持续优化。在“两重”“两新”政策的推动下，投资与消费协同增长。固定资产投资同比增长4.1%，消费零售总额增长4.0%，均显示出经济回暖的迹象。特别是受益于以旧换新政策的通讯器材、家电等领域，零售额同比增长超过10%。经济数据的改善反映了前期政策的有效性，短期内限制了货币政策的宽松空间。

股债“跷跷板”效应明显

近期股市表现强劲，部分原因是生育激励等普惠性财政政策的预期扩散。多个城市推出或计划推出生育激励计划，这些政策有望在全国推广。普惠性财政政策无需居民加杠杆，惠及范围更广，有助于提升居民收入，理顺收益率曲线，促进长期通胀预期回升。股市的强势表现导致风险偏好上升，机构纷纷调整投资策略，减少债券投资，增加权益类资产配置，对债市构成压力。

收益率曲线趋于陡峭

当前，债市面临多重利空因素，整体运行重心将继续下移。在收益率曲线方面，随着资金面紧张局势缓解，短端国债调整已到位，而长端国债在风险偏好回升的背景下下行空间更大，预计收益率曲线将重新走陡。操作上，建议采用多短端空长端的跨品种套利策略。

（文章来源：期货日报）