2025年用于“置换存量隐性债务”的置换债券发行进度已过半。据证券时报记者统计，截至3月19日，各地已发行置换债券达10884.7亿元，涉及13个地区（包括省、自治区、直辖市、计划单列市）已全额完成年度发行计划。多位专家预测，置换债券有望在上半年全面完成发行。

今年，财政部积极指导地方尽早发行并使用2万亿元置换债券额度，力求置换债券尽早发挥效用。随着高息债务逐步转向低息，各地利息支出大幅减轻。财政部部长蓝佛安在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上强调：“置换政策开局良好，政策效果正在逐步显现。”据悉，各地平均利率水平下降超过2.5个百分点，部分区域降幅更大。

中国人民大学财政金融学院教授代志新在接受证券时报记者采访时表示，年初即启动置换债券发行，旨在释放更多财政空间。通过置换债券节约的资金，地方政府可用于支持民生和基础设施建设，为经济“开门红”提供坚实支撑。

据统计，北京、厦门、山西、陕西、宁夏、福建、江苏、江西、新疆、内蒙古、西藏、青海、宁波等13个地区已完成全年置换债券发行计划，其余地区正积极推进。值得注意的是，6个省份计划于3月21日至26日发行超过1600亿元的置换债券，其中，广西壮族自治区政府计划于3月21日完成全年515亿元置换债券发行。专家指出，置换债券发行节奏快于专项债券，预计上半年全面完成。

置换债券发行提速，阶段性影响信贷总量。业内人士分析，今年前两个月，由于置换债券加速发行，融资平台等主体利用发债资金偿还银行贷款的情况增多，短期内对信贷总量产生影响。

除2万亿元置换债券外，今年《政府工作报告》还提出，地方政府专项债券将重点用于“消化地方政府拖欠企业账款”等领域。上海财经大学中国公共财政研究院讲师汪峰指出，专项债券项目收益可用于清偿账款。通过优化资金配置、加强项目监管、拓展收益渠道等方式，提高资金使用效率，将部分专项债券项目收益用于清偿地方政府拖欠的企业账款。

随着2025年财政预算草案审议通过，汪峰预测，今年更大规模的政府债券将提前发力，全年保持均衡投放节奏。专项债券将继续提前发力，超长期特别国债有望在二季度开始发行。考虑到各类政府债券发行高峰期，今年国债发行节奏将为其他政府债券“让路”，实现错峰发行。

（文章来源：证券时报）