AI导读：

2025年一季度，国内可转债市场规模大幅下降，投资收益可观但发行方纷纷选择强赎。低价转债和银行转债成为投资人热门选择，优质转债稀缺性凸显。预计全年市场规模有望恢复至9000亿元以上，但供需匹配情况仍需观察。

2025年一季度，国内可转债市场经历了显著变化：一方面，可转债投资收益可观，吸引了大量资金涌入；另一方面，随着股市上涨，可转债发行方纷纷选择强赎，导致市场规模大幅下降。

截至3月14日，市场存量转债仅剩491只，规模约为6930亿元，与2023年底超8700亿元相比，短短一年下降了近2000亿元。这一现象引发市场关注，低价转债和银行转债成为投资人的热门选择。近期低价债集体上涨，正是这一逻辑推动。

可转债市场强赎频繁，主要因为上市公司正股股价上涨带动转债上涨。当正股股价持续超过转股价一定比例时，上市公司往往会选择强赎，以减少股权摊薄，优化资本结构。同时，转债市场存量规模收缩，除了一级市场转债审核流程偏缓外，上市公司转债发行意愿下降也值得思考。

数据显示，2024年全年每月转债预案披露数量不足5只，转债发行速度虽有所加快，但仍赶不上存量转债赎回频率。对于存量转债发行人，不少上市公司存在“化债”意愿，转债每年带来的财务费用压力、再融资收紧等因素都促使他们希望压降财务杠杆。

可转债市场规模的快速下降已引起业内关注，监管层是否会维持市场总量平衡成为机构投资人关心的焦点。许佳莹认为，监管层可能会适度加快新可转债发行，以维持市场活跃度，同时保持一定节奏，避免短期供需失衡。

资金方面，可转债市场规模的回落带来了不同的投资机遇。券商投行业务中从事可转债交易的产品，今年以来最高年化收益达到17%。低价可转债容易被短期资金追捧，但投资者需关注公司盈利能力和偿债能力，避免炒作风险。

随着强赎转债增多，优质转债稀缺性凸显。若未来转债供给未能有效增加，随着到期规模增加，转债存量规模将持续收缩。在此背景下，优质转债估值有望提升，尤其是银行转债供给低迷，将进一步加剧稀缺性。

对于市场规模何时恢复到合理水平，许佳莹表示，规模收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价格。预计2025年全年可转债市场规模有望恢复至9000亿元以上，但能否突破万亿元仍需观察发行速度与市场需求的匹配情况。

（文章来源：华夏时报）