新华财经北京3月17日电（王柘）上周（2025年3月10日至3月14日）债市延续调整态势，10年期国债活跃券收益率周中升至1.88%的三个月高位，期限利差走阔，收益率曲线陡峭化上行。近期股市上涨、政策预期波动、理财负反馈等多重因素，成为债市继续调整的压力。但长期来看，债市大方向仍需回归基本面和央行政策定调。央行主管媒体最新表态“政策操作要把握好时度效”，预示着降准降息落地或仍需等待事件催化。

行情回顾

2025年3月14日，中债国债到期收益率各期限品种较上一周均有不同程度变动，其中1年期、2年期、3年期、10年期等关键期限收益率变动较为明显。具体来看，周内资金面平稳，权益市场走势对债市收益率产生重要影响。

周一，资金面平稳，权益走强推动债市一二级收益率走高。周二，权益市场盘中由弱转强，继续压制债市情绪，收益率大幅上行。周三，债市早盘延续弱势，午后权益转弱，收益率转为下行。周四，资金面边际收敛，债市震荡，尾盘时段市场担忧周五国债发行，收益率上行，但央行发文再提“择机降准降息”，收益率略有回落。周五，权益市场强势推动债市走弱，午后降准预期升温，收益率有所下行。

国债期货市场方面，各期限主力合约全线震荡下跌，刷新年内低点。中证转债指数前四个交易日震荡下落，周五强势收回跌幅。

一级市场

上周利率债合计发行规模较大，其中国债发行量占据主导。周五2年期国债新券发行规模达1674.50亿元，中标利率高于二级成交。本周利率债计划发行规模有所减少，但仍保持一定规模。

海外债市

美国国债收益率上周整体震荡收敛，市场在衰退担忧和通胀预期间加剧波动。尽管最新数据显示美国通胀出现放缓迹象，但特朗普近期宣布的广泛关税措施，令长期通胀预期持续走高。

周五公布数据显示，美国消费者信心指数创近期新低，而通胀预期则创多年新高。此外，美国生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）涨幅均低于预期，显示通胀压力有所缓解。

然而，分析师认为，各项数据的细节表现参差不齐，或预示即将发布的PCE物价指数可能较预期以及上月数值更为强劲，增加了美联储货币政策决策的不确定性。

公开市场

上周公开市场实现净回笼资金，但资金面仍维持平稳。本周公开市场将有较大规模逆回购到期，同时还将有MLF到期。

要闻回顾

中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》，部署了多项重点任务以提振消费。此外，中国人民银行发布数据显示，2月末广义货币（M2）余额同比增长7%，社会融资规模存量同比增长8.2%。

中国人民银行党委召开扩大会议指出，将实施好适度宽松的货币政策，并择机降准降息。同时，《金融时报》文章称，货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间。

机构观点

中金公司认为，2月金融数据略不及预期，但政府债券融资将对社融形成一定支撑。兴业证券指出，十年国债在1.6%附近构筑了“双底”形态，建议投资者控制好仓位和久期。民生证券表示，2025年2月社融整体边际企稳，但债市仍需关注资金面边际变化和货币宽松的推进节奏。

（文章来源：新华财经）