AI导读：

近期，债市情绪由强转弱，股债“跷跷板”效应持续发酵，主要期限利率普遍上行。分析人士指出，去年底市场过度解读“适度宽松”，导致债市行情透支。仍有乐观机构认为“债牛未尽”。但债市持续调整导致基金面临赎回压力，收益率上行压力大。不过，基本面渐进式修复为“债牛”趋势续演奠定基础，货币政策放松进程可能加快。

近期，债市情绪明显转弱，股债“跷跷板”效应加剧，导致主要期限利率普遍上行，尤其是长端利率升幅显著，10年期国债收益率已回升至1.80%至1.90%区间。

分析人士认为，去年底市场对“适度宽松”政策过度解读，叠加央行购债等因素，导致债市行情提前透支，目前市场预期正逐步修正。

然而，仍有乐观机构认为，在低通胀环境下，管理层需引导实际利率下行以提振经济，因此“债牛未尽”，“短空长多”行情依然可期。

近期，债市定价出现大幅调整，10年期国债利率突破1.8%关键点位，最高达到1.89%。本轮调整主要受股债“跷跷板”效应和货币“预期差”影响。

随着债市波动调整风险加大，部分机构出于防御风险和流动性储备需求，已采取降久期策略，债基久期中枢有所回落。

债市持续调整导致基金面临赎回压力，这也是其在二级市场持续抛售债券的重要原因。临近季末，银行面临考核指标压力，后续不排除其在二级市场卖券以应对负债端压力和利润考核，这将进一步加大债市调整压力。

对于未来债券收益率上行空间，有分析师已将目标利率上调至2.5%以上。

部分审慎机构认为，若债市利率继续快速攀升，将增加市场赎回风险，引发负向反馈循环。但经过约20BP的快速调整后，3月12日债市迎来短暂喘息，收益率止跌企稳。

数据显示，截至3月12日收盘，银行间利率债市场收益率整体下行，如SKY_3M下探1BP至1.63%，中债国债收益率曲线2年期回落4BP至1.56%，SKY_10Y下行5BP至1.83%。

业内人士认为，基本面渐进式修复为“债牛”趋势续演奠定基础。2月份CPI环比下降0.2%，同比回落0.7%，PPI环比下降0.1%，同比回落2.2%，显示需求恢复不及预期。

中金公司等机构指出，管理层将通胀目标下调至2%，说明政策正适应低通胀环境。货币政策放松进程可能加快，如降准、降息等，届时债券收益率有望重新回落。

多位乐观业内人士判断，债市有望逐步收复失地。若降准、降息预期发酵，债市将快速修复；若资金面保持宽松，利率可能在震荡中修复下行；若货币宽松预期反复，债市可能仍面临调整压力，但最艰难时刻或已过去。

（文章来源：经济参考报）