今年开年以来，二永债发行市场遭遇寒流，大行供给量显著减少。据机构预测，今年二永债的供给增量或将主要来自股份行及城农商行，总额可能达到2974亿元。

同时，在债市震荡期，二永债凭借估值波动小的特点，成为不少机构眼中的优质防御型资产。自2月以来，二永债收益率持续上行后，在债市逐步回暖的趋势下，中高等级短久期的二永债成为追求负债端稳健机构的优选。

国有大行资本补充意愿减弱，二永债增发或转向股份行及城农商行

Wind数据显示，截至3月13日，银行二永债总发行仅5只，合计1140亿元，净融资额为-5422亿元，远低于去年同期的水平。二永债发行遇冷与大行资本补充意愿大幅下降密切相关。

财联社梳理发现，今年新发的5只银行二永债中，国有大行发行2只，股份行发行1只，城商行发行2只。与去年同期相比，国有大行发行规模大幅下降。

业内人士指出，银行“二永债”发行规模下降，与去年大幅补充资本后充足率相对企稳有关。例如，中国银行在去年发行了两笔600亿的二级资本债后，资本充足率显著上升。

也有分析认为，由于政策利率和市场利率仍有下行空间，部分银行可能主动推迟二永债发行，以降低票面利率和融资成本。

长江固收首席赵增辉预计，今年国有大行净融资量将继续下滑，而在低利率环境下，股份行及城农商行或将成为二永债增发的主要需求方。

财政部部长蓝佛安表示，今年将分步实施发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。这将有助于维持国有大行资本充足率的高位。

赵增辉表示，以合意资本充足率和有效批复额度测算，国有大行今年二永债净融资额约为850亿元，而高达2974亿元的净融资额将来自股份行及城农商行。

“股份行及城农商行仍有增发二永债的需求”，赵增辉指出，一方面，有效信贷需求恢复和资本新规的实施将减缓银行资本消耗；另一方面，净息差承压和资产质量修复影响银行利润增速，内源补充能力受限。

二永债收益率近期回暖

在债市震荡期，二永债凭借其估值稳定性成为机构投资者关注的焦点。中高等级短久期的二永债品种因其估值稳定性优势突出，成为追求负债端稳健机构的优选。

随着债市情绪回暖，自2月以来持续走高的二永债收益率出现下行迹象。昨日，不少AAA级二永债收益率下行幅度超过5bp，部分甚至超过10bp。

公募基金成为二永债的重要净买入力量之一，通过波段交易获取资本利得。随着理财规模逐步回升，配置二永债的需求有望进一步提升。

华西固收分析师谢瑞鸿指出，当前信用债跟随利率债调整，二永债曲线逐步走出倒挂状态。逢高配置仍是当前不错的债市策略。

（文章来源：财联社）