新华财经北京3月10日电（王柘）上周（2025年3月3日至3月7日），重要会议召开，财政政策落地，但宽货币未如期而至，导致权益市场情绪高涨，债市整体承压调整，收益率曲线呈现“熊平”态势。后两个交易日，债市期现货均大幅下跌，10年期国债活跃券收益率跃升至12周新高，全周累计上涨6BP。

行情回顾

截至2025年3月7日，中债国债到期收益率各期限品种较2月28日均有不同程度上扬，其中1年期、10年期分别变动9.5BP、8.5BP。全周来看，收益率曲线整体上行。

具体来看，周内债市波动受多重因素影响。周一，资金面转松，权益市场午后走弱，带动债市长端走强。周二至周三，市场情绪趋于谨慎，收益率维持震荡。周四，权益市场强势上涨，债市承压单边下跌。周五，市场对流动性宽松预期进一步削弱，叠加国债发行不佳，债市收益率大幅上行。

国债期货周内表现先扬后抑，周线收阴。其中，30年期、10年期主力合约分别下跌1.21%、0.53%。

中证转债指数全周上涨1.39%，接近2022年初高点。

一级市场

上周利率债发行规模庞大，合计发行47只、7587.60亿元。其中，国债发行5只、3982.40亿元。本周（2025年3月10日至3月14日），利率债计划发行规模有所减少，但仍保持一定规模。

海外债市

美国国债收益率上周在触及低位后反弹。截至周五，10年期美债收益率报4.30%，全周累计上涨9BP。美国2月非农数据弱于预期，但服务业PMI超预期上涨，对美债收益率走势产生复杂影响。

公开市场

上周公开市场逆回购操作规模较大，但到期量更大，全周实现净回笼8813亿元。本周公开市场逆回购到期量仍较大，资金面状态将取决于央行操作。

要闻回顾

近期，政府工作报告提出今年发展主要预期目标，并公布了赤字率、特别国债发行计划等关键数据。同时，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，强调提升金融机构服务能力和支持强度。

机构观点

中金公司认为，未来CPI同比或持续运行在负值，实际利率偏高不利于刺激消费，预计货币政策将加快放松步伐。浙商证券指出，债市当前面临的核心压力不仅是资金面收紧，还有权益市场韧性对债市看多情绪的压制。西部证券则认为，降息预期短期或落空，但降准仍可期，债市短期内或仍偏弱运行。

（文章来源：新华财经，关键词：债市调整、国债收益率、货币政策、公开市场操作）