近期，在股市一片沸腾的对比下，债券市场波动显著增大。数据显示，截至3月6日，10年期国债到期收益率为1.73%，30年期国债到期收益率上行至1.92%。

　　债市波动加剧，债券型基金业绩表现落后于权益类基金。数据显示，截至3月6日，全部债券基金中，超过六成年内收益为负。

　　华宝基金固定收益投资总监李栋梁指出，年初以来债券市场波动加大，原因包括：2024年四季度债券市场情绪乐观，收益率透支降息预期；今年以来降准降息时点推后；资金价格高于预期，银行融出资金规模下降；2025年年初社融、二手房交易数据向好，科技领域利好不断，权益类资产表现优异，部分投资者调整投资组合。

　　资金面持续偏紧

　　博时可转债ETF基金经理高晖表示，年初以来回购利率高于公开市场操作政策利率，债券收益率曲线整体上移，进行重定价。超储率低、汇率、银行息差等因素可能是短期货币政策重心，资金紧平衡预期未改，股市交易活跃，分流债市资金。

　　开源证券研报数据显示，2024年12月以来，银行间市场资金面持续偏紧；2025年1月以来，隔夜、7天回购利率经常在2%左右，远高于7天OMO利率1.5%。研报认为，资金紧与汇率压力无直接关系，资金利率是央行调控的结果，旨在防范金融风险和经济基本面回升预期。

　　进入3月后，资金有转松迹象。格上富信研究员蒋睿表示，当前高频数据显示经济基本面有企稳迹象，外汇压力犹存，央行或维持紧平衡态度。但中长期来看，资金快速收紧的可能性不大。

　　可转债基金业绩居前

　　虽然债券市场有回暖迹象，但债券型基金业绩依然承压。主动权益基金最高年内收益已超过70%，而债券基金最高收益仅为16.18%，6877只债券基金平均收益仅为0.11%，收益率为正的债券基金占比仅为33.5%。

　　可转债基金业绩表现相对靠前。数据显示，全市场63只可转债基金平均收益7.25%，其中最高收益是南方昌元可转债基金，年内收益分别为14.18%和14.08%。

　　可转债基金业绩表现较好，一是受益于国内经济转型升级预期，市场风险偏好提升；二是转债市场供需矛盾凸显，转债估值提升。

　　看好转债价格的整体修复

　　富国久利稳健配置基金经理刘兴旺表示，近期市场调整是多方面因素所致，包括资金面持续偏紧、降息降准过度定价被修正、股债“跷跷板”效应等。短期来看，资金面预计将趋缓，市场或维持震荡。

　　谈及债券市场2025年的表现，李栋梁表示，2025年纯债市场可能是震荡走势，收益率上下幅度可能不大。

　　国联固收李清荷团队表示，2月资金面偏紧或是央行短期意图，需关注资金供需矛盾缓和情况。建议保持震荡转多思维，配置盘可基于利率绝对点位和自身久期水平决定。

　　债券基金仍有投资价值。李栋梁指出，纯债类基金中的短债基金具有长期投资价值，中长期纯债基金净值波动幅度略大，适合风险偏好较低的投资者。“固收+”策略的基金波动较大，适合风险偏好略高的投资者。

　　从转债策略维度，浙商证券研报认为，继续看好转债价格的整体修复，建议投资者关注低空经济、人形机器人、AI大模型相关标的，同时关注转债个券的潜在下修机会。

（文章来源：中国经营报）