近年来，我国债券市场机制日益成熟，市场化、法治化和国际化进程加速推进。然而，债券发行人面临的处罚力度和频率均有所上升。在此背景下，债券发行人需将合规意识融入企业决策，着力提升合规管理水平，以规避债券融资过程中的潜在风险。

　　综合交易商协会、沪深北交易所及各地证监局2024年披露的信息，共涉及207个处罚案例和167个发行人。处罚原因主要集中在信息披露、财务处理、债券发行及募集资金使用等方面。信息披露因涉及内容广泛且细节繁多，在债券存续期内易出现应披未披、披露不及时等违规情况；财务处理方面，轻微违规多因专业性、严谨性不足导致财务数据不准确，而主动造假、欺诈发行等则后果更为严重；债券发行问题主要体现在故意压低票面利率、债券结构化发行等行为，这些行为扭曲了债券定价，扰乱了市场秩序；募集资金使用方面，主要问题包括未按约定用途使用资金、募集专户管理不规范及未按规定程序变更用途等。从统计结果看，信息披露问题最为突出，财务处理环节的问题多发于信用状况不佳的发行人，而债券发行和募集资金使用环节的问题则多见于城投类企业。

　　债券发行人需积极应对债券融资过程中的挑战，既要增强对债券发行合规重要性的认识，构建完善的合规体系和机制，又要将合规要求落实到债券发行的每一个环节。

　　作为债券市场的重要组成部分，发行人群体面临日益严格的合规要求。发行人需将合规意识融入企业决策，通过不断完善债券发行和管理体系，细化发行环节要求，强化信息披露、规范发行行为、加强募集资金使用规范性，从而全面提升合规管理水平。

　　合规体系和机制的有效性关键在于债券发行各环节的具体执行。在启动债券融资前，发行人应熟悉债券发行管理的相关制度，涵盖申报、发行、存续期及信息披露等阶段，并配备专业人员。申报阶段，需积极配合中介机构，如实提供资料，高效完成申报和反馈工作。发行前，应督促承销商及时询价，充分挖掘潜在投资者，根据市场情况择机发行。债券存续期间，应严格按约定使用、变更募集资金，协助受托管理机构做好信息披露、还本付息等工作。

　　总体而言，发行人应高度重视强监管下的处罚情形，通过研究监管案例，总结经验教训，剖析自身问题，并采取有效措施应对。面对监管要求和市场变化，发行人需积极调整适应，不断提升合规管理水平，以适应债券市场高质量发展的要求，充分享受市场红利，确保企业融资持续、稳定、健康发展，为企业的长远发展奠定坚实基础。

　　（作者系江海证券有限公司风险控制部执行董事）

（文章来源：经济日报）