近期，美国国债收益率显著下行，周三已触及年内低点，疲软数据叠加特朗普政策担忧，或预示美国经济疲软。美债价格攀升，带动中资美元债收益提升。

昨日，美债收益率全线走低，10年期美债收益率尾盘下跌超5个基点至4.25%，远低于周一开盘4.39%，已恢复至去年12月中旬水平。FactSet数据显示，10年期美债收益率跌破50日移动均线，向200日移动均线靠近。

美债收益下滑，价格飙升之际，中资美元债指数收益逐步上扬。Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数今年以来持续增长，累计涨幅超2%，近5日涨幅达0.67%。

图：Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数今年走势

数据来源：Wind，财联社整理

房地产、银行、城投三行业中，中资美元债收益表现最佳为地产行业，近年来融资规模大幅缩减。

Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数中，房地产债券指数近5日涨幅0.49%，优于金融债券指数的0.31%和城投债券指数的0.18%。

1月份，中资美元债整体走高，收益明显下行。国内地产基本面数据稳中有升，万科等房企风险处置积极，推动中资海外债收益下行、信用违约掉期定价收窄。华泰固收团队统计显示，过去一个月左右，中资海外房地产指数攀升近10%，利率下行超200个基点，中国5年期CDS回落24.1%。

图：CDS 过去一个月明显收窄

数据来源：华泰固收，财联社整理

近期，国内地产境外融资发债出现久违成功案例，绿城中国拟发行1.5亿美元和3.5亿美元优先票据，年利率8.45%，为去年下半年至今唯一地产新增境外融资案例。

华泰宏观分析师易峘指出，地产调整周期深化，市场对中国房地产市场调整幅度和时长预测上调。但近期地产成交磨底，挑战这一预期。地产调整进入第四年，地产风险向金融体系传导忧虑加深，万科风险处置不确定性加速发酵，深铁接管后变化缓和了这一担忧。

从利差角度看，申万宏源固收首席黄伟平统计显示，当前房企、金融、城投美元债信用利差分别为522.52BP、127.56BP、108.01BP，房企美元债利差压缩空间较大。随着国内地产市场分化，部分风险房企处置释放积极信号，叠加美联储降息预期放缓，美债收益率或维持高位震荡，中资美元债静态收益率可观，可积极布局短久期资产。

黄伟平认为，央国企地产存量债券大且静态收益率高，估值稳定，值得关注。2Y以内存量债券中，金茂集团、越秀地产、华润置地债券估值维持在5.3%-6.6%，保利置业、海外宏洋、五矿地产债券估值较高，估价区间7%-9%，久期1.5Y以内，短久期亦可参与。

（文章来源：财联社）