AI导读：

2月25日，债券市场陷入激烈多空分歧，10年期国债活跃券收益率大幅波动。市场主流观点归因于流动性紧张和股债跷跷板效应，机构投资者动摇。短期看，资金面紧平衡与政策预期分歧主导债市情绪；中期看，经济修复、通胀走势及外部货币政策将决定利率方向。

2月25日，债券市场陷入激烈多空分歧。10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率一度冲至1.779%，后回落至1.7175%，日内波动超6BP。节后，利率债收益率持续上行，截至2月24日，10年期国债收益率已较1月16日上行超16BP。债市“冲高回落”显示机构投资者动摇，为债券走势增添不确定性。

10年期国债活跃券“24附息国债11”近10日收益率走势图

市场主流观点将债市行情归因于流动性紧张和股债跷跷板效应。资金持续紧张，货币政策放松力度不及预期；同时，科技叙事提升风险偏好，权益资产吸引更多资金。华西宏观固收团队指出，资金面持续收敛成为影响债市的主要因素，各期限债券定价受扰动。德邦固收团队认为，当前货币不宽松，市场预期一致性动摇。

资深宏观投资经理崔新涛表示，当前利率债多空博弈由多重因素驱动，包括资金面紧张与政策预期分歧、基本面与通胀预期扰动、外部环境与风险偏好变化及机构行为因素。短期看，资金面紧平衡与政策预期分歧主导债市情绪；中期看，经济修复、通胀走势及外部货币政策将决定利率方向。

华西宏观固收团队认为，短端和长端已进入性价比区间，关税落地后外部环境不利影响加深，国内货币政策宽松必要性仍存，但窗口后移。光大证券固定收益首席分析师张旭认为，当前10年期国债利率偏低，收益率曲线长端有上行空间。债市波动背后，赎回压力加剧，券商反映2月24日赎回情况较2月18日严重。

德邦固收团队分析，需关注低流动性资产影响，尽管央行可能选择流动性支持，但市场情绪难以把握。

（文章来源：每日经济新闻）