AI导读：

过去一个月，国内债市收益率震荡下行，但进一步下行空间有限。机构投资者提前布局跨年配置，推动年末国债收益率下行。同时，流动性环境趋于宽松，国债投资吸引力提升。未来，债市“多空”因素交织博弈，需谨慎看待债市走势。

过去一个月，国内债市收益率呈现震荡下行趋势。12月2日，10年期国债活跃券种“240011”利率早盘跌破2%大关，创近年新低；同时，10年期中债国债到期收益率也跌破2%关口，来到1.981%，与11月初相比下行约16个基点。尽管债市短期内呈现走牛态势，但综合近期市场“多空”因素，国债收益率的进一步下行空间或将受限。

往年年末，机构投资者往往会提前布局跨年配置，调整投资组合，增加债券等稳定利息收入资产的配置，以备下一年的投资活动。这种无风险资产需求的上升，通常会对年末国债收益率的下行起到推动作用。

此外，年末债市总体预期流动性环境趋于宽松，国债等固收类资产的投资吸引力相应提升。11月以来，市场利率整体在政策利率附近波动，政府债的集中发行并未显著扰动资金面，这得益于人民银行灵活运用多种政策工具维护银行体系流动性。同时，受资金面偏宽松及市场利率定价自律机制规范影响，部分同业活期存款转向国债等利率债配置，进一步推动利率债收益率下行。

长期国债收益率作为市场对经济长期增速和通胀预期的反映，受宏观政策取向的影响较大。目前，一揽子增量政策效能仍在释放，而中央经济工作会议即将召开，市场对明年经济基本面和政策力度的预期尚存不确定性。

在当前收益率低位水平下，应警惕债市反转的利空因素。年末资金大规模配置利率债后，机构资金后续的配置需求动能或将边际减弱。同时，自9月底一揽子增量政策出台以来，多项经济指标已呈现边际好转态势。新的一年，支持性的货币政策和更加有力的财政政策将继续为宏观经济提供支撑，推动经济行稳向好。

因此，综合来看，国债收益率不具备单边持续明显下行的基础。未来，债市“多空”因素将交织博弈，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更趋匹配。

（文章来源：证券时报，图片已保留）